全球疫情蔓延 鋼鐵供需矛盾突出
發(fā)表時間：2020-4-9 9:48:09??????點擊：
上期所“線上期貨大講堂”系列活動報道之五
近期,，全球新冠肺炎疫情持續(xù)擴散，黑色系商品波動明顯加大，鋼鐵行業(yè)面臨很大的挑戰(zhàn),。近日,，在上期所舉辦的“線上期貨大講堂——黑色專題”活動中,，市場人士從疫情影響的角度,，對今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈基本面作了詳細分析，并針對企業(yè)如何在鋼材貿(mào)易中用好衍生品工具進行了深入探討,。
黑色產(chǎn)業(yè)鏈受疫情影響較大
上海鋼聯(lián)陳靖夫在會上表示,，今年黑色產(chǎn)業(yè)鏈邏輯預(yù)判主要有兩方面：一是黑色產(chǎn)業(yè)鏈基本面持續(xù)走弱。全球經(jīng)濟弱復(fù)蘇受到突發(fā)疫情沖擊,，對鋼鐵需求端影響大于供應(yīng)端,，對國外市場影響大于國內(nèi)市場，鋼鐵基本面將惡化,。二是疫情沖擊全球經(jīng)濟,，刺激政策導(dǎo)致流動性泛濫。為應(yīng)對疫情沖擊,，多國開啟不限量供給流動性的閘門,，今年包括鋼鐵在內(nèi)的許多大宗商品邏輯或都將圍繞“基本面惡化”和“流動性泛濫”展開。
陳靖夫進一步表示,，考慮到疫情短期對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游的實際沖擊依次增強,，2020年的基本邏輯是下游需求減少倒逼上游原料供給減少。價格調(diào)整將首先從鋼材開始,，越靠近上游端,，供應(yīng)過剩的矛盾會越突出。當成本塌陷后,，鋼材價格下移幅度將超過2019年,。當疫情過后，流動性的影響將日益顯現(xiàn),，尤其是美元流動性,，將直接影響鐵礦石定價,。但歷史數(shù)據(jù)顯示，在基本面矛盾特別突出的情況下,，流動性將讓步于基本面,。
期貨日報記者注意到,，目前國內(nèi)需求有回升跡象,，特別是建筑業(yè)需求恢復(fù)較快，但制造業(yè)受疫情拖累,，需求增長乏力,。有市場人士表示，目前來看,，長短流程鋼廠開工率都有所回升,，不過受限于當前利潤水平，預(yù)計產(chǎn)量雖有所回升,，但整體仍處于偏低水平,。
廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理劉清力表示，目前國內(nèi)建筑鋼材需求快速恢復(fù),，產(chǎn)量也逐步恢復(fù),，特別是廢鋼價格回落，短流程開工率回升將提高螺紋鋼產(chǎn)量,，同時螺紋鋼庫存高于去年同期的87%,，高庫存限制螺紋鋼價格上行高度。國外疫情愈演愈烈,，全球車企大面積停產(chǎn),，國外低價鋼鐵資源也將沖擊我國鋼鐵市場，且我國鋼鐵出口以板材為主,，疫情對遠月板材出口利空影響更大,，預(yù)計熱軋卷板整體走勢弱于螺紋鋼。
“疫情對卷板和螺紋鋼產(chǎn)量的影響有差異,，其實質(zhì)是疫情對長短流程的影響差異,。”陳靖夫表示,，疫情期間,，對需求的沖擊明顯大于供應(yīng)的收縮幅度，因此鋼材庫存出現(xiàn)超常累積,。疫情過后,，需求端的復(fù)蘇明顯快于供給端，會導(dǎo)致庫存去化斜率陡峭,。
此外,，陳靖夫還認為,，對鐵礦石、焦炭等原料而言,，供給端受到的沖擊小于需求端,，鐵礦石、焦炭供應(yīng)減量會小于長流程鋼鐵生產(chǎn)的減量,。廢鋼供給受到的沖擊,，大致與短流程鋼鐵生產(chǎn)相當。但從國內(nèi)來看,，利潤擠壓倒逼原材料價格的過程中,，廢鋼將首先面臨沖擊，因此廢鋼走勢相對于鐵礦石會更弱,。
鋼企需減產(chǎn)解決供需失衡問題
陳靖夫表示,，在全球范圍內(nèi)，疫情對鋼鐵供應(yīng)的影響要小于對鋼鐵需求的影響,。結(jié)合各國疫情發(fā)展和管控的情況以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特點,，他預(yù)計2020年全球鋼鐵需求將下降2.7%。
“短期市場的焦點依然是新冠肺炎疫情的發(fā)展,，雖然我國疫情基本控制,，但國外疫情愈演愈烈，特別是歐美疫情處于快速擴張期,，疫情嚴重沖擊全球經(jīng)濟,，對全球制造業(yè)供應(yīng)鏈產(chǎn)生很大影響?！眲⑶辶φf,，疫情導(dǎo)致歐美鋼材下游需求不振，目前全球超過100家汽車工廠停產(chǎn),，后期或?qū)⒂懈嗟膰?a href='http://shenchunzd.com.cn' target='_blank'>鋼鐵資源進入中國,，包括鋼坯、鐵礦石等,，同時我國板材出口也將面臨較大沖擊,。他認為，今年是我國全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年,，未來國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度對黑色系商品的影響值得關(guān)注,。
3—4月本是鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)旺季，往年同期鋼鐵需求會成為市場的焦點,。在建信期貨黑色研究主管翟賀攀看來,，與往年相比，“金三銀四”已然遲到，今年受疫情影響將推遲至5月前后,，規(guī)模也難以與近年同期相提并論,。在全球化背景下，我國鋼鐵需求恢復(fù)難以彌補全球性的需求下滑,。據(jù)此推算,，二季度鋼材價格回落至下一個平臺后，才能在財政,、貨幣政策的滯后效應(yīng)影響下企穩(wěn)回升,。
信達期貨黑色研究員李濤認為，由于終端指標水泥磨機開工和房屋新開工恢復(fù)速度明顯慢于情緒指標和表觀需求,，不排除下游未開工但提前拿貨的可能,，鋼材的真實需求回升的幅度可能非常有限,，疊加目前鋼材的高庫存,，預(yù)計后期高爐開工率回升緩慢，未來預(yù)期較為悲觀,。
在鋼材供需方面,，陳靖夫認為，雖然國內(nèi)粗鋼供應(yīng)有增長潛力,，但需求預(yù)期并不樂觀,，供需關(guān)系已然失衡。若要使供需關(guān)系再度平衡,，鋼廠必須減產(chǎn),，并且對基建需求的預(yù)期不能太高。
從全年看,，陳靖夫認為,，國內(nèi)需求總體呈穩(wěn)中有降態(tài)勢。經(jīng)粗略估算,，相較于去年,，今年庫存峰值增加1400萬噸左右，相當于疫情給囯內(nèi)鋼鐵需求帶來的減量,，考慮后續(xù)需求彌補一些,，預(yù)估全年國內(nèi)粗鋼消費量同比減少1000萬噸左右，同比下降1.5%左右,?？紤]到國外供需矛盾相對于國內(nèi)更加惡劣，凈出口同比預(yù)計將繼續(xù)減少,。因此,，國內(nèi)需求減少的部分，一部分將增加在國內(nèi)庫存上,，另一部分則只能通過供應(yīng)減量來實現(xiàn)供需再平衡,。
鋼材貿(mào)易要用好衍生品工具
避險與增效是產(chǎn)業(yè)對衍生品的兩大需求,，也體現(xiàn)出衍生品工具對于產(chǎn)業(yè)的價值。在熱聯(lián)集團副總經(jīng)理勞洪波看來,，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式做不了的事情,，衍生品工具能夠幫助企業(yè)完成。一是衍生品工具能夠幫企業(yè)提高效率,、降低成本,。在實際生產(chǎn)經(jīng)營活動中會隱含一定的風險，企業(yè)通過衍生品工具降低風險,、撫平波動,，能夠幫助企業(yè)維持穩(wěn)定的產(chǎn)能。二是在以往的生產(chǎn)中,，當客戶想簽訂長期訂單時,，企業(yè)因原料價格無法鎖定不敢接單，利用衍生品工具后,，企業(yè)就能主動接下遠期訂單,。
“相對于那些不能利用衍生品的同類企業(yè)，如果用好了衍生品工具,，企業(yè)就具備了優(yōu)勢,。”勞洪波說,。利用衍生品工具鎖定原料成本,，可以規(guī)避訂單虧損的情況出現(xiàn)。此外,，企業(yè)還可以主動報價接訂單,，擴大市場占有率，主動向客戶提供更多更有價值的服務(wù)和更多更深入的服務(wù),。
事實上,，衍生品工具的應(yīng)用，在企業(yè)的運營當中有多種模式,。據(jù)勞洪波介紹,，主要有五種模式，采用這五種模式的企業(yè)主體各不相同,，達成的目的也不一樣,。具體看來，基差投機一般是投資公司來做,，它的主要目的是為了獲得基差的投機收益,；套期保值和基差貿(mào)易則是由產(chǎn)業(yè)公司完成；基差服務(wù)主要是服務(wù)公司以基差的方式為企業(yè)提供服務(wù)方案；含權(quán)貿(mào)易則是服務(wù)公司結(jié)合期權(quán)和基差來提供服務(wù)方案,。
那么,，如何為產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)公司提供服務(wù)呢？勞洪波進一步表示,，不同的主體所做的事情是不同的,。基差投機,、套期保值,、基差貿(mào)易、基差服務(wù)從行為上看都是買現(xiàn)貨賣期貨的行為,，但是它的主體和目的卻不同,。產(chǎn)業(yè)服務(wù)公司需要清晰地分析各種模式，從客戶擁有的資源和能力出發(fā),，選擇提供合適的衍生品服務(wù),。
在談及如何開展基差貿(mào)易時，勞洪波表示,，基差貿(mào)易在銅,、油脂行業(yè)運用已經(jīng)較為成熟，黑色系行業(yè)的基差貿(mào)易仍需要全行業(yè)協(xié)同與認可,。基差貿(mào)易在發(fā)展的過程中,，不同的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)有不同的訴求,，不同的參與方有不一樣的動力。在一些比較強勢的環(huán)節(jié),，參與方不希望基差貿(mào)易損害自身在行業(yè)中的地位而不愿意參與,，而有的參與方則希望進行基差貿(mào)易以穩(wěn)定生產(chǎn)。
“一開始去服務(wù)整個產(chǎn)業(yè)鏈有一定難度,，可以先為弱勢環(huán)節(jié)服務(wù),，然后拓展到其他環(huán)節(jié)，在服務(wù)中讓產(chǎn)業(yè)的每個環(huán)節(jié)來理解,、接受基差貿(mào)易,。”勞洪波說,，基差貿(mào)易不僅只對產(chǎn)業(yè)鏈中的某一個環(huán)節(jié)有幫助,，實際上它對整個產(chǎn)業(yè)鏈降低波動性都有益處。
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