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強(qiáng)預(yù)期”受挫 鋼價(jià)可能繼續(xù)下跌

發(fā)表時(shí)間:2020-3-26 9:44:07??????點(diǎn)擊:


        近期,,全球資本市場(chǎng)由于流動(dòng)性問題及新冠肺炎疫情的不利影響而慘遭屠戮,美股多次熔斷,,滬銅期貨多次跌停,,連黃金也急速下挫15%,鋼材市場(chǎng)也積重難返,。自從3月20號(hào)開始,黑色金屬在螺紋鋼的帶領(lǐng)下開始了補(bǔ)跌行情,。昨日,,美聯(lián)儲(chǔ)無限量QE,道指狂飆2100點(diǎn),,黑色金屬價(jià)格也開盤拉高,,但我們認(rèn)為如果疫情不得到快速控制的話,未來鋼材需求不樂觀,,鋼價(jià)勢(shì)必下跌,。
房地產(chǎn)市場(chǎng)終端需求環(huán)比好轉(zhuǎn),但整體增速難超預(yù)期
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),,1—2月我國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速-24.5%,,房屋新開工面積累積同比-44.9%。今年1—2月,,受到疫情影響,,房地產(chǎn)成交量大幅下跌。全國(guó)房地產(chǎn)銷售面積為0.85億平方米,,同比增-39.9%,;銷售金額為同比增長(zhǎng)-35.9%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,,今年房地產(chǎn)行業(yè)的到期債務(wù)約在1.46萬億,,其中7月份是到期高峰,到期債務(wù)1490億元,。與此同時(shí),,疫情使得高負(fù)債率、高杠桿率的房企面臨更大的生存壓力,,根據(jù)人民法院公告網(wǎng)的消息,,截至3月23日,已有98條房企宣布破產(chǎn)的公告,。截止到2月,,房企的開發(fā)資金增速遠(yuǎn)低于各項(xiàng)應(yīng)付款增速,因此房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)最多和去年同期相近,,這代表著房地產(chǎn)市場(chǎng)的鋼材消費(fèi)量很難出現(xiàn)預(yù)期之外的大幅增長(zhǎng),?!白》坎怀础币廊皇悄壳罢畬?duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要政策。
制造業(yè)出口受挫,,熱軋價(jià)格將進(jìn)一步下跌
隨著疫情在全球蔓延,,很多國(guó)家取消進(jìn)出口訂單,這將對(duì)我國(guó)制造業(yè)造成很大的影響,。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),,2019年我國(guó)全年汽車出口量占汽車總產(chǎn)量的4%左右,汽車零部件出口占比約為28%左右,,2020年1—2月中國(guó)汽車零配件出口金額為7628.7百萬美元,,同比下降13.3%。而3月份是海外公共衛(wèi)生事件爆發(fā)的重點(diǎn)月份,,預(yù)計(jì)3月份出口數(shù)據(jù)下降更為明顯,。
疫情對(duì)家電制造業(yè)的出口影響較大。根據(jù)“產(chǎn)業(yè)在線”的統(tǒng)計(jì),,2018—2019年我國(guó)主要白色家電及小家電的出口體量較大,,其中,家用空調(diào)和冰箱出口占比分別為38%和44%,,而微波爐,、空氣凈化器、電烤箱,、燃?xì)庠?、除濕機(jī)、冷柜等小家電的出口占比為60%—89%,,而其他小家電的出口體量整體也維持在20%—30%,。因此,隨著出口的下降,,冷軋價(jià)格將出現(xiàn)下跌,,進(jìn)而倒逼熱軋的價(jià)格進(jìn)一步下跌。熱軋板受疫情的影響大于長(zhǎng)材,,其價(jià)格表現(xiàn)更加弱勢(shì),。
從下面冷熱板價(jià)差可以看出,目前熱軋的利潤(rùn)處于低位,,但是冷軋板與熱軋的價(jià)差依舊處于高位,,隨著制成品出口受限,冷軋的價(jià)格將會(huì)下跌從而繼續(xù)擠壓熱軋價(jià)格,。
全球疫情愈演愈烈,,原料價(jià)格承壓下跌
截止目前,世衛(wèi)組織已收到超過30萬例新冠肺炎病例報(bào)告,幾乎世界上每個(gè)國(guó)家都有,,全球幾大經(jīng)濟(jì)體都開始限制外出和人群聚集,,這將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一季度,,預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速由于疫情影響跌至3%左右,,而美國(guó)及歐洲、印度及日本等地區(qū)二,、三季度的經(jīng)濟(jì)增速也將因?yàn)橐咔橛绊懚蠓禄?,這將使得鐵礦石、焦煤等大宗產(chǎn)品的需求銳減,。我們知道中國(guó)鐵礦石的消費(fèi)占全球的50%左右,,中國(guó)焦煤的消費(fèi)占全球的40%左右,因此二三季度歐美和日韓經(jīng)濟(jì)停滯將會(huì)對(duì)礦石及焦煤的價(jià)格帶來極大的壓力,,從而促使鋼材的長(zhǎng)期成本下降,并導(dǎo)致鋼價(jià)中樞下移,。
庫存依然高位,,鋼廠開始增產(chǎn)
截至3月19日,貿(mào)易商庫存在節(jié)后連續(xù)7周上漲后第一次出現(xiàn)環(huán)比下降,,由上周的2601萬噸下降至2538萬噸,,周降幅達(dá)2.42%;但與去年同期相比,,由去年同期的1681萬噸增至2538萬噸,,年同比增幅達(dá)50.98%;其中螺紋庫存由去年同期的916.94萬噸增至1405.25萬噸,,年同比增幅達(dá)53.25%,;其中熱軋庫存由去年同期的255.31萬噸增至404.88萬噸,年同比增幅達(dá)58.58%,。
從以上數(shù)據(jù)可以看出,,雖然庫存環(huán)比出現(xiàn)下降,但目前鋼材庫存的整體水平比往年高很多,,按照現(xiàn)在的消化速率來看,,需要8周(也就是說到5月中下旬)才可以將庫存降至1600萬噸附近,而1600萬噸是2019年3月下旬的庫存水平,。因此,,今年高庫存將成為常態(tài),在高庫存下,,價(jià)格的上漲空間有限,。
與此同時(shí),隨著下游消費(fèi)的逐漸恢復(fù),近期高爐開工率連續(xù)4周環(huán)比上升,。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù),,截止本周末,,163家鋼廠的高爐開工率環(huán)比繼續(xù)上升,由上周的64.5%上升至本周的65.06%,,上升了0.56%,。全國(guó)范圍內(nèi)的電爐鋼開工率也環(huán)比上升。根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù),,截至3月19日,,全國(guó)53家電爐鋼廠開工率28.15%,較上周增加10.92%,;產(chǎn)能利用率25.93%,,較上周增加13.35%。
3月18日,,中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)議提出,,要嚴(yán)抓疫情的同時(shí)狠抓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),要求工業(yè)企業(yè)盡快復(fù)工,。與此同時(shí),,部分鋼廠發(fā)布增產(chǎn)通知。我們預(yù)計(jì)下周的高爐開工率環(huán)比將繼續(xù)回升,,這是因?yàn)殡S著天氣的轉(zhuǎn)暖以及我國(guó)疫情的基本控制,,下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工會(huì)進(jìn)一步加快,而鋼廠隨著銷售及資金狀況的好轉(zhuǎn),,在國(guó)家政策的倡導(dǎo)下,,也會(huì)逐步提高開工率恢復(fù)生產(chǎn)。因此,,從供應(yīng)上來看,,長(zhǎng)流程鋼廠目前噸鋼利潤(rùn)有200元/噸,在這個(gè)利潤(rùn)水平下,,鋼廠可能會(huì)進(jìn)一步增產(chǎn),,這將對(duì)鋼價(jià)帶來壓力。
隨著疫情的發(fā)展“強(qiáng)預(yù)期”很難帶動(dòng)天量庫存上漲,,市場(chǎng)的信心正在抽離,,未來可能逐步交易“弱需求”。逢高建空單或可期待,。(作者單位:中銀國(guó)際)