煤炭行業(yè):看好未來1-2個季度超額收益
上半年煤企盈利同環(huán)比雙降,。我們統(tǒng)計的22家重點煤炭上市公司2015年上半年歸屬凈利潤同比下降64.32%,，其中7家上市公司同比轉虧,，2家公司虧損額擴大。2季度歸屬凈利潤同比下降69.53%,，環(huán)比下降30.97%,。全行業(yè)虧損咫尺之遙，剔除神華后重點公司同比轉虧
行業(yè)距離整體虧損僅一步之遙,，剔除神華后上半年主流煤企同比轉虧,。剔除中國神華后上半年21家重點公司歸屬凈利潤-27.48億元，同比轉虧,，2季度剔除中國神華后21家公司歸屬凈利潤-23.70億元，虧損環(huán)比擴大19.92億元,。
盈利能力下滑,，經營壓力進一步加大
上半年煤炭產銷同比負增長，資源稅改革致稅金大增,。上半年重點公司完成煤炭產量3.90億噸,，同比下降9.56%，煤炭銷量4.37億噸,，同比下降18.61%,。上半年重點公司營業(yè)稅金及附加同比上升57.46%，主因資源稅改革后從價計征,。2季度營業(yè)稅金及附加環(huán)比回升7.47%,，主要源于2季度產銷環(huán)比回暖。
上半年噸煤毛利同比下滑,，2季度財務壓力持續(xù)加大,。上半年煤企成本控制有所見效但仍難抵弱勢煤價沖擊，22家重點公司噸煤毛利同比下降31.98%,。上半年22家公司期間費用同比下降5.27%,，其中銷售及管理費用同比下滑，但財務費用同比增長22.89%,，主要是借款增加所致,。2季度期間費用環(huán)比上升18.42%。截止2季度末重點公司資產負債率,、應收賬款周轉天數(shù)均有所上升,，償債能力進一步下滑,，煤炭企業(yè)經營難度持續(xù)加大。
盈利能力持續(xù)下滑,。上半年22家重點上市公司整體ROE1.51%,，同比下降2.86個百分點，歸屬凈利率3.68%,，同比下降3.88個百分點,。2季度歸屬凈利率2.78%，環(huán)比1季度下滑1.98個百分點,，同比下降4.15個百分點,。投資建議:看好未來1-2季度超額收益，推薦彈性標的及國改主題
貨幣財政地產政策溫暖,，看好煉焦煤彈性標的及國改主題,。1:當前板塊雖受長周期壓制，但股價對基本面階段性波動依舊敏感;2:近期央行雙降,，財政政策持續(xù)發(fā)力,，地產銷售改善有望帶動投資企穩(wěn)，總體4季度需求端大概率回暖;3:國企改革,、上市公司兼并重組,、行業(yè)產能出清將是煤炭行業(yè)長周期見底的必經之路(預計17-18年)，隨著相關政策出臺,，預期可能逐漸升溫;4:推薦煉焦煤彈性標的冀中能源,、陽泉煤業(yè)等及國改標的中煤能源、兗州煤業(yè)等,。
來源:全景網(wǎng)
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