動力煤期價中期走勢偏強 關(guān)注600元/噸一線壓力
現(xiàn)貨市場來看,，5月份動力煤供需市場相對穩(wěn)定,，價格不具備大幅上漲動力，但隨著庫存的消耗以及在需求旺季預(yù)期支撐下,，市場有很強的看漲預(yù)期,。近期動力煤期貨1809合約在590元/噸附近表現(xiàn)較為抗跌，中期價格走勢或偏強運行,。
從價格來看,，2018年以來現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落，主產(chǎn)區(qū)報價依然在生產(chǎn)成本線上方,，2018年一季度煤炭生產(chǎn)毛利率繼續(xù)增長,，礦方生產(chǎn)有利可圖，在后期優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放的情況下,，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)預(yù)期仍較為寬松,，預(yù)計產(chǎn)量將繼續(xù)增長為主。
從中間環(huán)節(jié)來看,，大秦線春季檢修已經(jīng)結(jié)束,，按照檢修前日均60萬噸左右的煤炭調(diào)入量來看，秦皇島港煤炭庫存將得到補充,。此外,，鐵路方面下浮鐵路主要貨物運價，鐵路運輸服務(wù)的增值稅稅率也將從11%降至10%,，將減少煤炭中間流通成本,。
4月份,，進口限制政策再度實施，有別于2017年,，此次進口限制政策首次涉及一類口岸,。進口限制政策并未限定進口數(shù)量，主要通過延長進口通關(guān)時間,、嚴(yán)查進口用途以及加強檢查等諸多措施,。2017年7月二類港限制進口政策實施后月均進口量減少160萬噸左右，與一類口岸比,，通過二類口岸進入的國外煤,，相對較少，比重不到30%,，若按照這個比例推算,，大致推測月均進口量或減少超過500萬噸。
而這500萬噸外貿(mào)煤需求將疊加至環(huán)渤海港口,，回顧3月份,，北方港口煤炭調(diào)入量在2500萬噸左右，調(diào)出2330萬噸左右,，月調(diào)出500萬噸的增量將給北方港口一定壓力。不過,，短期而言,，截至5月2日，北方港(黃驊港,、秦皇島港,、曹妃甸港、京唐東港,、京唐老港)場存1451.70萬噸,，較去年同期偏高超過百萬噸。綜合而言,，5月份,，進口限制政策對供應(yīng)市場影響相對有限，但后期一旦進入需求旺季,，環(huán)渤海港煤炭庫存快速下降,，進口量的降低將令中期供應(yīng)形勢收緊。
4月份,，電煤需求“淡季不淡”,，電廠煤炭日耗同比去年以及今年同期大幅增加，4月電廠煤炭月度消耗較去年同期增加近百萬噸,，在一定程度上提振市場看漲預(yù)期,。不過,，5月份而言，電廠煤炭日耗增幅有限：一方面,，5月份基本可以排除極端天氣影響,，居民用電需求維持穩(wěn)定;另一方面，水電即將進入傳統(tǒng)需求旺季,，將增加對火電的替代,。
電廠煤炭庫存方面來看，經(jīng)過4月份的快速消耗,，電廠煤炭庫存顯著下降,，截至5月4日，電廠煤炭庫存1318.85萬噸,，盡管該水平依然高于去年同期,，但環(huán)比3月底大幅減少148.33萬噸。加之遠期7,、8月份電煤進入傳統(tǒng)需求旺季,，市場有較強的看漲預(yù)期。
期貨市場來看,，動力煤期貨遠月1809合約短期偏離基本面因素影響,，更多體現(xiàn)市場預(yù)期，期現(xiàn)價差擴大,，盡管前期在600元/噸附近承壓,，但并未繼續(xù)下挫，反而以時間換空間,，價格持續(xù)在590-600元/噸附近窄幅整理,，中期關(guān)注600元/噸一線壓力，一旦有效突破,，價格重心將進一步抬升,。
來源： 中國證券報
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