透過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)近期鋼價(jià)走勢(shì)
8月全國(guó)工業(yè)增加值和工業(yè)用電量同比增速均較上月回升，不過(guò)很大程度上因上年同期基數(shù)較低影響，后期工業(yè)生產(chǎn)下行壓力仍大,。細(xì)分微觀行業(yè)來(lái)看,，汽車(chē)、造船,、工程機(jī)械等主要用鋼制造業(yè)需求仍然疲弱,，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)回落,。不過(guò),，政府正加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度,，加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，貨幣政策保持適度寬松,，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放貸款規(guī)模增加明顯,，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望趨穩(wěn)。
CPI延續(xù)溫和通脹水平,，工業(yè)通縮壓力加劇
2015年8月全國(guó)CPI同比上漲2.0%,，漲幅較上月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是豬肉,、鮮菜價(jià)格漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大,。其中生豬存欄量和母豬的存欄量持續(xù)一年多下降，導(dǎo)致豬肉供應(yīng)偏緊,，價(jià)格已持續(xù)4個(gè)月環(huán)比上漲。而鮮菜價(jià)格8月環(huán)比大漲,，主要是部分地區(qū)高溫,、暴雨天氣交替，影響了鮮菜的生產(chǎn)和運(yùn)輸,。預(yù)計(jì)在食品價(jià)格拉動(dòng)下,，后期CPI同比仍有上漲空間，延續(xù)溫和的通脹水平,。
同期,，全國(guó)PPI同比下降5.9%，降幅較上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn),，主要是煤炭,、石油加工、鋼鐵和有色金屬礦采選業(yè),、鋼鐵和有色金屬壓延加工業(yè)等出廠價(jià)跌勢(shì)擴(kuò)大,。同時(shí)，作為主要下游用鋼行業(yè),，8月金屬制品業(yè),、汽車(chē)、運(yùn)輸設(shè)備,、電子設(shè)備制造業(yè)出廠價(jià)同比降幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大,，通用設(shè)備制造業(yè)出廠價(jià)同比降幅與上月持平，五個(gè)行業(yè)出廠價(jià)同比降幅均創(chuàng)下年內(nèi)最高水平，顯示上述行業(yè)需求疲弱,，價(jià)格萎靡不振,。
圖一：主要用鋼制造業(yè)出廠價(jià)同比漲跌幅走勢(shì)
制造業(yè)內(nèi)外需求持續(xù)收縮，家電,、汽車(chē)等行業(yè)“旺季難旺”
2015年8月,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，增速較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn),，主要是上年同期基數(shù)較低,，2014年8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比僅增長(zhǎng)6.9%，增速較上月回落2.1個(gè)百分點(diǎn),。國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)乏力,，基本與8月中國(guó)制造業(yè)PMI走勢(shì)符合。當(dāng)月中國(guó)制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)51.7%,，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn);新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)49.7%,、47.7%，均較上月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn),，制造業(yè)內(nèi)外需求持續(xù)收縮,，抑制后期制造業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力。
圖二：工業(yè)增加值增速與中國(guó)制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)走勢(shì)
主要用鋼行業(yè)中,，2015年8月金屬制品業(yè),、汽車(chē)和運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.9%、5.2%,、8.9%,，增速較上月回落0.3、0.6和0.6個(gè)百分點(diǎn);專(zhuān)用設(shè)備和電子設(shè)備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.3%,、10.7%,，增速較上月提高0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn);通用設(shè)備、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.6%和7.2%,，增速較上月持平,。考慮到上年同期基數(shù)較低,，后期專(zhuān)用設(shè)備,、電子設(shè)備、通用設(shè)備,、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增加值同比增速仍有放緩壓力,。
圖三：部分制造業(yè)增加值累計(jì)同比增速走勢(shì)
細(xì)分微觀行業(yè)來(lái)看，汽車(chē),、家電,、造船,、工程機(jī)械等行業(yè)需求延續(xù)疲弱。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,，2015年8月全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)156.97萬(wàn)輛和166.45萬(wàn)輛,，同比下降8.44%和2.98%，持續(xù)四個(gè)月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)“雙降”,。同月,，全國(guó)承接新船訂單105萬(wàn)載重噸，同比下降37%,，全球貿(mào)易低迷及運(yùn)力過(guò)剩繼續(xù)沖擊造船市場(chǎng),。8月全國(guó)29家主要挖掘機(jī)生產(chǎn)企業(yè)共銷(xiāo)售挖掘機(jī)3014臺(tái)，同比下降33%,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及固定資產(chǎn)投資增速下滑,，對(duì)工程機(jī)械需求的負(fù)面影響持續(xù)。
不過(guò),，當(dāng)月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)回落4.7個(gè)百分點(diǎn)至48.7%,，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力大幅緩解，促使經(jīng)銷(xiāo)商向車(chē)企適度補(bǔ)庫(kù),，利好車(chē)企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),，加上9月份處于傳統(tǒng)車(chē)市旺季，預(yù)計(jì)后期汽車(chē)產(chǎn)量降幅有望進(jìn)一步收窄,。同時(shí),，在樓市銷(xiāo)量持續(xù)回暖的拉動(dòng)下，對(duì)家電市場(chǎng)需求有一定支撐,。2015年1-8月家電類(lèi)商品零售額同比增長(zhǎng)10.8%,，增速較1-7月提高0.5個(gè)百分點(diǎn),，結(jié)束持續(xù)5個(gè)月回落態(tài)勢(shì),。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，投資增速再創(chuàng)新低,，出口延續(xù)低迷態(tài)勢(shì),，不過(guò)消費(fèi)繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)
2015年1-8月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長(zhǎng)10.9%,，創(chuàng)下2001年以來(lái)新低,，主要是制造業(yè)及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下滑。其中,，因產(chǎn)能過(guò)剩,、工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下跌，效益低下甚至虧損等因素,，鋼鐵,、有色,、非金屬礦物及金屬制品業(yè)等投資意愿進(jìn)一步下降。
圖四：房地產(chǎn),、基建,、制造業(yè)投資增速走勢(shì)
房地產(chǎn)市場(chǎng)依然延續(xù)著“銷(xiāo)量熱投資冷”的局面。8月全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積9761萬(wàn)平方米,，同比增長(zhǎng)14.7%,，持續(xù)4個(gè)月雙位數(shù)增長(zhǎng);房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降1.1%，年內(nèi)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),。迫于高庫(kù)存壓力,，房地產(chǎn)企業(yè)拿地、新開(kāi)工意愿較低,，預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速仍處筑底階段,，四季度能企穩(wěn)已殊為不易。
在傳統(tǒng)制造業(yè)繼續(xù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,、房地產(chǎn)企業(yè)以去庫(kù)存為首任的態(tài)勢(shì)下,，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，基礎(chǔ)建設(shè)仍將擔(dān)當(dāng)投資重任,。2015年1-8月,，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)同比增長(zhǎng)18.4%，增速比1-7月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn),，主要是政府加快重點(diǎn)支出預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度,，8月全國(guó)財(cái)政支出同比大增25.9%。為加快推進(jìn)基建項(xiàng)目,，政府近期出臺(tái)多項(xiàng)措施,，包括第三批1.2萬(wàn)億債券置換獲批，降低重大民生和公共領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目最低資本金比例以及啟動(dòng)1000億人民幣的PPP基金等,。在基建投資加速及全國(guó)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速持續(xù)回升的帶動(dòng)下,，后期全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速或逐步企穩(wěn)。
圖五：固定資產(chǎn)投資及新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資同比增速走勢(shì)
以美元計(jì)價(jià),，2015年8月我國(guó)外貿(mào)出口同比下降5.5%,，降幅較上月收窄2.8個(gè)百分點(diǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍放緩,，對(duì)我國(guó)出口形成制約,，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體溫和復(fù)蘇，緩解我國(guó)出口壓力,。當(dāng)月,，我國(guó)對(duì)東南亞國(guó)家聯(lián)盟、印度,、南非等新興經(jīng)濟(jì)體出口同比下降4.6%,、4.8%,、7.3%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù);對(duì)美國(guó),、歐洲聯(lián)盟,、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口同比下降1%、7.5%,、5.9%,，降幅較上月收窄0.3、4.9和7.1個(gè)百分點(diǎn),。
圖六：全國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口累計(jì)同比增速走勢(shì)
不過(guò),，8月我國(guó)鋼材出口量仍高達(dá)973萬(wàn)噸，盡管?chē)?guó)外對(duì)華鋼材產(chǎn)品反傾銷(xiāo)調(diào)查愈發(fā)頻繁,，在低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及依托“一路一帶”戰(zhàn)略,，預(yù)計(jì)后期我國(guó)鋼材出口仍然可觀，全年出口量在1億噸左右,。而8月我國(guó)鋼材進(jìn)口量同比下降12.8%,，鐵礦石進(jìn)口量同比下降1%，顯示鋼材市場(chǎng)內(nèi)需疲弱,。
貨幣政策持續(xù)適度寬松,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿仍低
由于人民幣資產(chǎn)吸引力下降，加上8月11日人民幣一次性貶值,，加劇資本外流壓力,，8月末央行口徑外匯占款環(huán)比減少3183.5億元，創(chuàng)下歷史單月最大降幅,。為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),，8月26日起央行實(shí)施“降息+降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”，釋放約7000億元流動(dòng)性,，自2014年11月以來(lái)第五次降息以及第三次普降準(zhǔn)備金率,。8月財(cái)政性存款減少1590億元以及央行降息降準(zhǔn)，釋放大量流動(dòng)性,，8月末M2同比增長(zhǎng)13.3%,，較上月末持平,。值得注意的是,，8月末M1同比增長(zhǎng)9.3%，較上月提高2.7個(gè)百分點(diǎn),，顯示企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)性資金需求回升,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分行業(yè)或逐漸回暖。
圖七：M1M2同比增速走勢(shì)
2015年8月,，人民幣貸款增加8096億元,，同比多增490億元,。如果剔除非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款，8月新增一般性貸款8642億元,，較上月5936億元明顯多增,，顯示信貸額度保持寬松。不過(guò),，當(dāng)月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1217億元,，同比少增1191億元，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求并未改善,，投資意愿仍低,，也有地方債務(wù)置換產(chǎn)生擠出效應(yīng)的因素。當(dāng)月企業(yè)票據(jù)融資增加2457億元,，銀行繼續(xù)依靠表內(nèi)票據(jù)沖抵信貸額度,。
圖八：企業(yè)中長(zhǎng)期貸款、短期貸款,、票據(jù)融資增量走勢(shì)
2015年8月,，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.08萬(wàn)億元，分別比上月和去年同期多3404億元和1276億元,。從結(jié)構(gòu)來(lái)看,，8月金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)融資增加7136億元，環(huán)比多增1379億元;金融機(jī)構(gòu)表外融資減少62億元,，環(huán)比少減2016億元;直接融資3354億元,，環(huán)比多增260億元，主要是企業(yè)債新增規(guī)模再創(chuàng)新高,，而股票市場(chǎng)融資功能弱化,。
圖九：社會(huì)融資規(guī)模分類(lèi)走勢(shì)
總結(jié)
總體來(lái)看，在投資增速放緩,，外貿(mào)出口低迷態(tài)勢(shì)下,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。雖然8月份工業(yè)增加值同比增速提高,，工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)0.8%,，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，很大程度上是因上年同期低基數(shù)影響,，工業(yè)生產(chǎn)下行壓力仍大,。
我國(guó)貨幣政策延續(xù)適度寬松，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效信貸需求仍不足,。傳統(tǒng)制造業(yè)繼續(xù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下滑,、效益低下制約其擴(kuò)張意愿,。房地產(chǎn)企業(yè)仍以去庫(kù)存為主,，拿地、新開(kāi)工意愿低迷,，同時(shí)土地出讓收入下降對(duì)地方財(cái)政收入的壓力還在持續(xù),。
不過(guò)，隨著商品房銷(xiāo)量持續(xù)回暖,，住宅待售面積有止升跡象,，預(yù)計(jì)四季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速企穩(wěn)概率較大。商品房成交量好轉(zhuǎn)也會(huì)逐步傳導(dǎo)至家電市場(chǎng),，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存開(kāi)始明顯下降,，也為低迷的家電、汽車(chē)市場(chǎng)也帶來(lái)一絲暖意,。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，政府加快重點(diǎn)支出預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度，基礎(chǔ)建設(shè)繼續(xù)擔(dān)當(dāng)投資重任,。
三季度國(guó)內(nèi)GDP同比增速或跌破7%,，通過(guò)加快積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望階段性趨穩(wěn),。短期內(nèi),，國(guó)內(nèi)鋼市供需兩弱，主流鋼廠小幅下調(diào)10月出廠價(jià),，宏觀面中性偏弱,，市場(chǎng)觀望心態(tài)濃厚，整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行,。隨著政府加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分行業(yè)逐漸回暖，固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)入底部區(qū)域,，加上鋼材成本尚有一定支撐,，鋼價(jià)并不具備大跌條件。 中鋼網(wǎng)
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