市場人士：全球原生鎳消費(fèi)被低估
5月5日,，在2018銀河期貨投資策略高峰論壇上，市場人士就今年鎳價運(yùn)行邏輯及變量因素進(jìn)行了分析,。銀河期貨有色事業(yè)部研究員凌開偉表示,，2018年全球原生鎳供應(yīng)缺口會繼續(xù)放大,，去庫存節(jié)奏延續(xù)，價格重心會繼續(xù)上移,。
回顧2017年原生鎳的供求關(guān)系可以發(fā)現(xiàn),，去年原生鎳的供求兩端都處于增長狀態(tài)，需求端的增長略高于供應(yīng)端,。在供應(yīng)端,，2017年全球原生鎳供應(yīng)增加了9.5萬噸，同比增長5.02%,；需求端的增長更為突出,，2017年全球原生鎳需求同比增長11.94萬噸，增幅為5.89%,，其中需求增量的86.35%由亞洲區(qū)域貢獻(xiàn),，主要來自印尼,。2017年全球原生鎳的供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致鎳價重心持續(xù)上移,，LME鎳年度均價達(dá)到10460美元/噸,，同比上漲8.51%。
今年全球原生鎳供應(yīng)延續(xù)增長狀態(tài),，預(yù)計2018年全球原生鎳供應(yīng)同比將增加12.67萬噸,。同時，2018年全球原生鎳的需求也將持續(xù)增長,，預(yù)計需求同比增長14.08萬噸,，部分需求增量將通過廢不銹鋼來滿足。
凌開偉認(rèn)為,，在預(yù)計供應(yīng)增長12.67萬噸,、需求增長14.08萬噸的情況下，今年全球原生鎳供應(yīng)缺口理論上將擴(kuò)大至9.02萬噸,，缺口同比放大1.41萬噸,，去庫存節(jié)奏會延續(xù)，價格重心將上移,。
他認(rèn)為,，全球原生鎳消費(fèi)被低估。2017年市場普遍認(rèn)為全球原生鎳的供應(yīng)缺口為4萬—8萬噸,，但在凌開偉看來這個數(shù)據(jù)存在問題,。
就國內(nèi)而言，從2016年下半年至今,，鎳始終處于供應(yīng)短缺,、去庫存的狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計,，2017年國內(nèi)原生鎳供應(yīng)合計94.79萬噸,，需求合計108.3萬噸，國內(nèi)鎳供應(yīng)實(shí)際短缺13.51萬噸（數(shù)據(jù)均不包含鎳鹽,、低鎳鐵）,。2017年國內(nèi)消化了9.76萬噸的精煉鎳顯性庫存，由缺口可以推測出2017年國內(nèi)還消化了部分隱性庫存,，呈現(xiàn)隱性庫存基本到底,、顯性庫存連續(xù)下降的局面。其中,，2017年國內(nèi)精煉鎳凈進(jìn)口量同比下降13.4萬噸,，降幅37.83%。
假設(shè)全球原生鎳的供需缺口為4萬—8萬噸是正確的數(shù)據(jù)，在中國進(jìn)口供給下降,、消耗自身庫存的情況下,，那么理論上國外庫存應(yīng)當(dāng)增加5.51萬—9.51萬噸。但實(shí)際上,，國外并未出現(xiàn)累庫存現(xiàn)象,，2017年LME鎳庫存累計下降0.24萬噸，降幅0.65%,，與理論推導(dǎo)結(jié)果截然相反,。這其中的出入存在被消費(fèi)或囤貨兩種可能，因此全球原生鎳消費(fèi)整體被低估了,。
凌開偉認(rèn)為,，目前多頭邏輯主要在于鎳供應(yīng)缺口仍會延續(xù)。今年一季度國內(nèi)原生鎳供應(yīng)23.34萬噸,，需求25.78萬噸（均不包含鎳鹽、低鎳鐵）,，一季度國內(nèi)鎳供應(yīng)短缺2.44萬噸,。而空頭邏輯在于國內(nèi)不銹鋼的減產(chǎn)預(yù)期，2018年一季度300系不銹鋼產(chǎn)量創(chuàng)了新高,，為314.53萬噸,，同時我國從印尼進(jìn)口不銹鋼的數(shù)量也在持續(xù)增長，1月為15.6萬噸,，2月為17.3萬噸,。國內(nèi)可能出現(xiàn)不銹鋼累庫存現(xiàn)象，進(jìn)而壓縮鋼廠利潤空間,，倒逼不銹鋼減產(chǎn),。
來源：網(wǎng)絡(luò)
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