煉焦煤供應(yīng)上升 焦炭下行趨勢明顯
經(jīng)過前期的大幅下挫,，近期黑色系主要品種出現(xiàn)反彈,，焦炭1709合約在1600元/噸附近得到支撐,。筆者認(rèn)為,，盡管焦炭期貨有所反彈,，但現(xiàn)貨的弱勢沒有改變,。受焦煤供應(yīng)量開始恢復(fù),、焦化廠庫存有所積壓,、鋼廠需求減弱的影響,，焦炭下行壓力增加,。
煉焦煤供應(yīng)上升
4月之后煤炭供應(yīng)開始增加。國家發(fā)改委通知,，對于實(shí)際產(chǎn)能大于公告能力的礦井,，擬通過減量置換、能力核定的方式增加產(chǎn)能,。2017年山西省還將穩(wěn)定推動優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放,，擬新增7000萬噸先進(jìn)產(chǎn)能，擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能保有量,。數(shù)據(jù)顯示,，3月山西煉焦煤產(chǎn)量為3808.8萬噸，2月產(chǎn)量為3214.6萬噸,，3月環(huán)比增量15%,，產(chǎn)量在3月之后迅速恢復(fù)。
從進(jìn)口煉焦煤來看,，當(dāng)前的高價使得國外煉焦煤的復(fù)產(chǎn)較為積極,，即使4月初澳洲面臨颶風(fēng)的影響，也沒有使國內(nèi)感受到煉焦煤采購的壓力。進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示,，1—3月我國進(jìn)口焦煤量為1709萬噸,，2016年同期為1141萬噸，累計同比增加50%,。從我國進(jìn)口煤的來源國看,，蒙古煤的增量最為明顯，3月蒙古國共出口煤炭813.75萬噸,，較2月出口量486.4萬噸環(huán)比增加67.3%,，較2016年同期出口量增加3.5倍。煉焦煤價格上漲乏力,，焦炭上行空間有限,。
焦化廠庫存累積
今年焦化廠的經(jīng)營情況極為良好，特別是2月之后,，噸焦利潤再度回到200元/噸附近,。最新一期產(chǎn)能小于100萬噸、100萬—200萬噸,、200萬噸以上三類焦化廠的開工率分別達(dá)到69.7%,、68.2%、77.4%,，較前期的69.5%,、66.7%、75.9%有所上升,，說明環(huán)保限產(chǎn)的影響較前期有所減弱,。最新一期華東鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)為16.21天，2016年同期為12天,，庫存可用天數(shù)明顯上升也使得鋼廠對焦炭的補(bǔ)庫意愿下降,。
另外，近期現(xiàn)貨向下調(diào)價的跡象已經(jīng)顯現(xiàn),。日鋼和萊鋼永鋒宣布焦炭采購價格下調(diào)50元/噸,，二級到廠價報1850元/噸，準(zhǔn)一級報1930元/噸,，掀開了主流鋼廠調(diào)降焦炭價格的序幕,，焦化廠接受調(diào)降說明自身確實(shí)面臨了一定的庫存壓力。
鋼廠的利潤縮窄
前期焦炭價格的上行驅(qū)動力在于鋼廠訂單好轉(zhuǎn),，鋼廠利潤從200元/噸在2—3月跳增到500元/噸,，利潤快速好轉(zhuǎn)使得鋼廠加大了對焦炭的采購。不過,，3月下旬之后,，鋼材的疲弱開始顯現(xiàn),，一方面，產(chǎn)量連創(chuàng)新高,，3月全國日均粗鋼產(chǎn)量為233.4萬噸，2016年同期為227.9萬噸,，該日均粗鋼產(chǎn)量為2014年以來的高點(diǎn),，4月上旬重點(diǎn)鋼廠日均粗鋼產(chǎn)量為179.82萬噸，較2016年同期的168.63萬噸再上一個臺階;另一方面,，下游需求較為乏力,，從鋼廠訂單來看，板材企業(yè)接單量明顯不如之前,，需求開始收縮,，這也是3月下旬之后鋼價開始下行的主要原因。高產(chǎn)量與下游需求乏力將使得鋼廠利潤收縮,，利潤下行勢必進(jìn)一步壓低焦炭的采購價格,。
筆者認(rèn)為，現(xiàn)貨的下行趨勢已經(jīng)明顯,，建議逢高做空焦炭1709合約,。
來源：和訊網(wǎng)
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