低庫(kù)存高盈利 鋼鐵板塊表現(xiàn)卻并未“一飛沖天”
去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)力背景下,，鋼鐵行業(yè)整體向好,，然而鋼鐵行業(yè)板塊表現(xiàn)卻并未如人預(yù)想的那樣隨之水漲船高。
年初至今鋼價(jià)呈現(xiàn)“漲—跌—漲”的來(lái)回態(tài)勢(shì),，期間對(duì)應(yīng)鋼價(jià)下跌時(shí)段,，鋼企盈利卻不見(jiàn)收窄態(tài)勢(shì),，甚至階段性走闊：3月中旬至4月20 日，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)下跌14.51%,，而3 月重點(diǎn)鋼企利潤(rùn)率反而環(huán)比上升0.67 個(gè)百分點(diǎn)至3.39%,，與此同時(shí)，螺紋鋼成本同步估算毛利維持在200 元/噸中樞值之上,，還于近期創(chuàng)出2009 年以來(lái)新高,。
得益于環(huán)保限產(chǎn)、行業(yè)去產(chǎn)能等政策紅利影響,，2016年以來(lái)鋼材價(jià)格持續(xù)上漲,，今年一季度鋼鐵行業(yè)更是量?jī)r(jià)齊升，行業(yè)運(yùn)行格局得到較大改觀,。除凈利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn)外,，多數(shù)上市鋼企經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)得到明顯改善。
無(wú)疑,，上市鋼企的良好表現(xiàn)也是整個(gè)行業(yè)的一個(gè)側(cè)寫(xiě),。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-3月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額657.1億元，同比增長(zhǎng)358.9%,。無(wú)獨(dú)有偶,，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)盈利情況也有較大飛躍，一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)232.84億元,，去年同期為虧損87.48億元,。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測(cè)，一季度三級(jí)螺紋鋼,、冷卷等產(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)曾一度達(dá)到700-800元/噸,。
盈利上漲背景之下，鋼鐵行業(yè)之前的庫(kù)存過(guò)剩壓力也有大幅度緩解,。從庫(kù)存方面來(lái)看,，國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存連續(xù)14周下降，截止6月2日,，全國(guó)29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫(kù)存量為885.13萬(wàn)噸,。蘭格鋼鐵研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，從今年庫(kù)存去化的過(guò)程來(lái)看,，建筑鋼材庫(kù)存基本接近近年來(lái)較低水平,。
從庫(kù)存和盈利角度來(lái)看，鋼鐵行業(yè)整體向好趨勢(shì)明確,，然而第一財(cái)經(jīng)記者卻發(fā)現(xiàn),，鋼鐵行業(yè)整體向好之下,，鋼鐵股板塊卻并未出現(xiàn)明顯的抬頭跡象,。剔除雄安概念股影響，長(zhǎng)江證券研究發(fā)現(xiàn)從3月開(kāi)始,，鋼鐵板塊就已進(jìn)入回調(diào)模式,。
低庫(kù)存高盈利 鋼鐵板塊表現(xiàn)卻并未“一飛沖天”
長(zhǎng)江證券研究認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)的盈利抬升,，很大程度上是通過(guò)上游價(jià)格跌幅更大而實(shí)現(xiàn),，其背后的邏輯在于，中頻爐事件導(dǎo)致今年鋼鐵行業(yè)在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中地位得到明顯提升,，通過(guò)擠壓上游,，鋼鐵加工制造獲得了比之前更好的盈利水平。
事實(shí)上,，有鋼鐵行業(yè)分析人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示,，產(chǎn)業(yè)鏈的盈利最終應(yīng)該由終端整體需求來(lái)決定。
長(zhǎng)江證券認(rèn)為,，需求擴(kuò)張,、價(jià)格上漲，全產(chǎn)業(yè)鏈均可受益;需求走弱、價(jià)格疲軟,，盈利空間轉(zhuǎn)為縮量博弈也是必然,，因而也注定了無(wú)論哪個(gè)環(huán)節(jié)盈利都缺乏持續(xù)擴(kuò)張的基礎(chǔ)。不僅如此,，上下游的產(chǎn)業(yè)鏈地位強(qiáng)弱,，會(huì)隨著其盈利變化帶來(lái)的供需變化而出現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)整。一旦擠壓過(guò)甚,，可能物極必反,。黑色產(chǎn)業(yè)鏈上游集中度較高，比起鋼鐵制造環(huán)節(jié),，更易聯(lián)合減產(chǎn),，也使得鋼鐵行業(yè)通過(guò)擠壓上游來(lái)抬升盈利的方式更難持續(xù)。
受房地產(chǎn)及基建投資增速的影響,，今年鋼市需求總體維持高水平,。4月份，國(guó)家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目12個(gè),，總投資1416億元,。諸如此類的基建投資在增加，后期基建對(duì)鋼市需求的托底作用較強(qiáng),。然而,，4月份，15個(gè)一線和熱點(diǎn)二線城市新建商品住宅價(jià)格同比漲幅全部回落,，9個(gè)城市環(huán)比下降或持平;70個(gè)城市中30個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格同比漲幅回落,，31個(gè)城市環(huán)比下降或漲幅回落。因此,，整體上鋼市需求放量有限,。
這從數(shù)據(jù)上也可以表明，據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：2017年6月2日,，全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存指數(shù)為96.1點(diǎn),，比上周下降2.14%，較上周的下降速度明顯放緩3.08百分點(diǎn),，顯示全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存降速明顯放緩,。
來(lái)源：富寶
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