10月份鋼鐵PMI回升至50.7% 淡季鋼市仍可期
從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看,，10月份重回擴(kuò)張區(qū)間,，環(huán)比回升1.2個百分點(diǎn)至50.7%,，創(chuàng)近五個月的新高,，行業(yè)景氣度回升明顯,。從分項指數(shù)看,，生產(chǎn)指數(shù)回升0.5個百分點(diǎn)至50.7%,，連續(xù)四個月保持在50%的臨界點(diǎn)以上,；新訂單指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)分別大幅回升5.4個百分點(diǎn)和11.7個百分點(diǎn)至54.6%和68.3%,，均為近六個月以來的最高；產(chǎn)成品庫存指數(shù)下跌4.1個百分點(diǎn),，為近六個月以來的最低,；新出口訂單指數(shù)則兩連跌至近七個月以來的最低。PMI顯示,，當(dāng)前國內(nèi)汽車,、家電行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，房地產(chǎn),、基建投資增速維持高位,，國內(nèi)鋼材市場需求旺盛，抵消了鋼材產(chǎn)量回升及出口下降所帶來的供應(yīng)壓力,，國內(nèi)鋼市供需趨于改善,，市場及鋼廠庫存均出現(xiàn)下降。但同時,，近期國內(nèi)焦煤,、焦炭等原料價格持續(xù)大幅上漲,，鋼鐵企業(yè)成本大幅攀升，后期行業(yè)盈利形勢不容樂觀,。
10月份鋼鐵PMI回升至50.7% 淡季鋼市仍可期
一,、鋼廠生產(chǎn)持續(xù)活躍
10月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)小幅反彈至50.7%,，較上月回升0.5個百分點(diǎn),，連續(xù)四個月處于50%的榮枯線以上。與此同時,，和生產(chǎn)活動相關(guān)的采購活動也呈現(xiàn)活躍態(tài)勢,。當(dāng)月鋼鐵行業(yè)采購量指數(shù)回升5.5個百分點(diǎn)，至55.0%,，為近六個月以來的最高,；原材料進(jìn)口指數(shù)反彈2.7個百分點(diǎn)，至51.4%,；原材料庫存指數(shù)則回落2.8個百分點(diǎn),，至48.2%。從這四個指數(shù)的變化情況來看,，自7月份以來,，國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)持續(xù)活躍，鋼鐵產(chǎn)量居高不下,，且當(dāng)前鋼鐵企業(yè)仍在加快備料,，為擴(kuò)大生產(chǎn)做準(zhǔn)備。
今年以來,，雖有關(guān)環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能的消息層出不窮,，但隨著鋼價大幅反彈，鋼鐵企業(yè)盈利整體較好,。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,，1-9月份會員鋼鐵企業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入19920.87億元，同比下降8.05%,；盈虧相抵實現(xiàn)利潤為252.06億元,，同比扭虧為盈；虧損面27.27%,，同比下降21.21個百分點(diǎn),。從分月情況來看，1-2月份虧損,，3-9月份均實現(xiàn)盈利,。隨著盈利的好轉(zhuǎn)，國內(nèi)鋼廠增產(chǎn)動力有所趨強(qiáng),。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),，9月份,，我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別6817萬噸,、5932萬噸和9809萬噸,，同比分別增長3.9%、4.1%和4.3%,；日均產(chǎn)量分別為227.23萬噸,、197.73萬噸和326.97萬噸，較8月份日均產(chǎn)量分別增長2.73%,、1.84%和3.52%,。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，10月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量174.29萬噸,，環(huán)比上一旬末增加2.2萬噸,，增幅1.28%。據(jù)此估算,，本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量229.11萬噸,，旬環(huán)比增加1.57萬噸，增幅0.69%,。
不過,，目前由于原料價格大幅上漲侵蝕鋼廠利潤，雖近期鋼價也出現(xiàn)明顯的上漲,，但鋼廠仍在盈虧平衡線附近徘徊,，虧損的鋼廠居多，開工率出現(xiàn)下降,。截止10月28日,，在調(diào)查的全國163家鋼廠中，高爐開工率下降0.97%,，至78.31%,；盈利率下降4.29%,，至43.55%,。同時，由于焦炭資源緊張,，內(nèi)陸鋼廠計劃檢修情緒升溫,，預(yù)計后期仍有小規(guī)模檢修情況出現(xiàn)。此外,，當(dāng)前環(huán)保檢查并未停歇,，10月21日起，環(huán)保組對天津,、河北,、山西,、內(nèi)蒙古、安徽,、遼寧,、山東、河南,、陜西等地落實環(huán)境執(zhí)法監(jiān)管重點(diǎn)工作情況督察,，江蘇徐州、鹽城等地區(qū)部分鋼廠受到環(huán)保調(diào)查處理,，部分中頻爐生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn),。種種情況表明，10月,、11月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)下降,。
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二、下游需求明顯放量
10月份,，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)再度反彈至擴(kuò)張區(qū)間,，為54.6%，較上月回升5.4個百分點(diǎn),，為近六個月以來的最高,。數(shù)據(jù)顯示，下游需求出現(xiàn)明顯的放量,，旺季效應(yīng)開始顯現(xiàn),。此外，受“買漲不買跌”心態(tài)影響,，市場交投活動有所增加,，鋼廠出貨強(qiáng)度上升。
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，三季度,，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.7%，與第二季度增速持平,，環(huán)比增長1.8%,；1-9月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長8.2%,，比1-8月增速加快0.1個百分點(diǎn),；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.8%，比1-8月增速提高0.4個百分點(diǎn),。其中占房地產(chǎn)開發(fā)投資比重66.9%的住宅投資同比增長5.1%,，增速比1-8月提高0.3個百分點(diǎn)；9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%,，比8月份回落0.2個百分點(diǎn),，環(huán)比增長0.47%。從主要用鋼行業(yè)看,，通用設(shè)備制造業(yè),、專用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)及電力熱力供應(yīng)業(yè)增速分別較上月加快1.3,、0.3,、1.1和0.3個百分點(diǎn)；PPI同比上漲0.1%,，是54個月以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正,。另外，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼,，北方工地加速施工的情況比較普遍,，近期需求出現(xiàn)明顯放量。從終端需求情況來看,，國慶節(jié)后鋼材市場成交持續(xù)活躍,，西本新干線監(jiān)測的10月份滬線螺終端日均采購量環(huán)比大幅增長25.64%，市場整體需求環(huán)比明顯好轉(zhuǎn),?？傮w來看，主要用鋼行業(yè)增速加快,，鋼材需求明顯增加,。
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本月鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下降1.8個百分點(diǎn)，至48.0%,，為近七個月以來的低點(diǎn),，顯示當(dāng)前鋼廠出口接單量仍在萎縮，后期國內(nèi)鋼材出口增速仍將有所下滑,。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，9月份我國鋼材出口量為880萬噸，同比減少245萬噸,，下降21.78%,；環(huán)比減少21萬噸，下降2.33%,，連續(xù)第三個月環(huán)比下降,，單月出口量為今年3月份以來的新低。
從國內(nèi)鋼材出口的情況來看,，7月份以來鋼材出口量呈現(xiàn)逐月下降趨勢。這主要是,，近期國內(nèi)鋼價走勢明顯強(qiáng)于國際市場,，國內(nèi)外價差繼續(xù)縮窄,，而鋼材出口報價與國內(nèi)價格已變成倒掛，鋼廠出口動力明顯減弱,。另外,，在全球鋼鐵行業(yè)陷入長周期低迷境地之時，地區(qū)保護(hù)主義抬頭導(dǎo)致國內(nèi)鋼材出口渠道不再順暢,，鋼材出口貿(mào)易摩擦增多,，國內(nèi)鋼廠在內(nèi)需良好前提下自然不會輕易加大出口比例。隨著國際貿(mào)易保護(hù)摩擦增多,、國際市場需求下降以及出口報價與國內(nèi)價格倒掛,，后期鋼材出口量繼續(xù)回落的可能性較大，將在一定程度上加大國內(nèi)市場供應(yīng)壓力,。
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三,、鋼廠庫存壓力減輕
10月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.4%,，較上月回落4.1個百分點(diǎn),，為近六個月以來的最低，顯示隨著下游需求平穩(wěn)釋放,，加之國慶節(jié)后貿(mào)易商補(bǔ)庫需求的釋放,，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫存從高位出現(xiàn)回落，庫存壓力有所減輕,。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,，10月上旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存為1387.58萬噸,，比上一旬增加72.32萬噸,，增幅5.5%；比9月上旬末增加12.44萬噸,，增幅0.9%,；比去年同期減少119.86萬噸，降幅7.95%,。
從主要品種的社會庫存看,，據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日,，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為893.6萬噸,，較9月末減少52.35萬噸，降幅為5.53%,；較去年同期減少73.4萬噸,，降幅7.59%。10月中下旬以來，受成本攀升及煤焦供應(yīng)緊張抑制,，鋼廠高爐開工率回落,，市場供應(yīng)減少，全國鋼材市場庫存連續(xù)三周大幅下降,。
與去年同期相比較,，全國鋼材市場庫存降低73萬噸，鋼廠庫存降低120萬噸,，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降193萬噸,，而上月為下降240萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比降幅較上月小幅縮小,，但考慮到10月首周受國慶長假影響庫存大幅攀升的因素,，10月后幾周庫存降幅情況依然可觀。
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四,、生產(chǎn)成本大幅攀升
10月份,，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)較上月大幅回升11.7個百分點(diǎn)至68.3%，為近六個月以來的最高,。今年3月份以來,，購進(jìn)價格指數(shù)持續(xù)在50%以上高位運(yùn)行，鋼鐵企業(yè)成本居高不下,。近期,，由于供應(yīng)偏緊，焦煤,、焦炭價格繼續(xù)上沖,，而礦石、鋼坯也同時上漲,，鋼廠成本壓力繼續(xù)加大,，在原料價格漲幅遠(yuǎn)大于鋼價的情形下，鋼廠的利潤空間被明顯侵蝕,。截止10月31日,，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲170元/噸，同期成本指數(shù)上漲211元/噸,，建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)全面虧損,。
從原料市場的走勢來看，10月份原料價格全面上漲,，焦煤,、焦炭呈暴漲走勢，廢鋼,、鐵礦石等也出現(xiàn)明顯上漲,。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,，截至10月31日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2310元/噸,，月環(huán)比大漲190元/噸,；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1750元/噸,，月環(huán)比上漲110元/噸,；山西地區(qū)焦炭價格為1510元/噸，月環(huán)比上漲260元/噸,，連續(xù)3個月漲幅超過200元/噸,；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為625元/噸，月環(huán)比上漲15元/噸,。與此同時,，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為64.15美元/噸，月環(huán)比上漲8.2美元/噸,。
受前期鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)較多影響,，鋼鐵產(chǎn)量有所增加，鐵礦石需求較為穩(wěn)定,，但近期大量暴增的進(jìn)口鐵礦石,，使得鐵礦石市場供大于求的矛盾未有改觀，并導(dǎo)致價格走勢明顯弱于鋼材,、煤焦,。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月份我國鐵礦石進(jìn)口量9299萬噸,，同比增加687萬噸,，增長7.98%；環(huán)比增加527萬噸,，增長6.01%,，單月進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)新高。10月份以來國外鐵礦石發(fā)貨量有所增加,，港口庫存持續(xù)攀升,，現(xiàn)已達(dá)到10500萬噸以上，市場壓力仍在不斷積聚,。而隨著天氣轉(zhuǎn)冷以及去產(chǎn)能工作的深入,，后期鋼鐵產(chǎn)量會有所下降，鐵礦石需求形勢并不樂觀,，進(jìn)而對進(jìn)口礦價形成一定壓制,，后期鐵礦石價格或?qū)@現(xiàn)窄幅波動走勢。與此同時,，短期來看,，焦炭供應(yīng)偏緊,、產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于低位的情況仍將持續(xù)，鋼價成本支撐邏輯仍在,。不過,，隨著焦炭價格的大幅反彈，其供應(yīng)開始呈現(xiàn)回升跡象,，8月,、9月份焦炭產(chǎn)量同比分別增長5%和7.3%。同時,，按照目前焦化廠開工率計算,，到第四季度末期，國內(nèi)焦炭市場將由供需緊平衡轉(zhuǎn)變成供需弱平衡,。另外,，隨著先進(jìn)產(chǎn)能的釋放，焦煤產(chǎn)量將有所增加,，緩解當(dāng)前資源較為緊缺的現(xiàn)象,。由此來看，焦煤對于焦炭價格的成本支撐亦將減弱,。疊加產(chǎn)量呈現(xiàn)增加趨勢,，焦炭價格繼續(xù)上行動力受限，在過度上漲后或?qū)⒊霈F(xiàn)回落,。綜合分析,，短期看鋼價成本支撐依然較強(qiáng)，但后期成本出現(xiàn)回落的可能性也在加大,，從中長期來看難以持續(xù)形成支撐,。
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五、國內(nèi)鋼價大幅上漲
近幾個月以來,，隨著焦炭焦煤的持續(xù)拉升,，使得鋼廠成本急速上升，加之房地產(chǎn),、基建投資增速維持高位,，國內(nèi)鋼市供需改善，社會庫存大幅下降,，在關(guān)聯(lián)期貨和鋼坯的強(qiáng)勢助漲下,，本月國內(nèi)鋼價再度開啟大幅上漲模式。截至10月31日,，鋼價指數(shù)收在2680元/噸,，較上月末上漲170元/噸，月環(huán)比漲幅為6.77%,，較去年同期價格上漲570元/噸,，同比漲幅為27.01%,。10月31日螺紋鋼期貨主力合約RB1701收盤價格為2600元/噸，較上月末上漲347元/噸,，月環(huán)比漲幅為15.4%,。
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六、資金層面供應(yīng)寬松
10月,，央行在公開市場累計開展20800億元逆回購操作,，包括10850億元7天期、6600億元14天期以及3350億元28天期,，此外還有114億元三年期央票到期,，當(dāng)月有16500億元逆回購資金到期,，10月累計實現(xiàn)資金凈投放4414億元,，為連續(xù)第三個月凈投放，此前兩月分別凈投放4600億元和2455億元,。央行數(shù)據(jù)顯示,，9月M2同比增長11.5%，增速比上月末高0.1個百分點(diǎn),，比去年同期低1.6個百分點(diǎn),；M1同比增長24.7%，增速比上月末低0.6個百分點(diǎn),，比去年同期高13.3個百分點(diǎn),。M1與M2之間的剪刀差，進(jìn)一步從8月末的13.9%縮小到13.2%,，較7月最高的15.2個百分點(diǎn)進(jìn)一步縮小,。9月新增人民幣貸款1.22萬億元，環(huán)比增加29%,；社會融資規(guī)模增加1.72萬億元,，較8月增加17%，新增信貸及社融增速均遠(yuǎn)超市場預(yù)期,。值得注意的是,，受前期房地產(chǎn)銷售火爆影響，9月的房貸依然迅猛,，在新增人民幣貸款中,，以房貸為主的居民中長期貸款新增5741億元，創(chuàng)歷史新高,。
從以上情況來看,，目前鋼市供需兩旺，疊加成本不斷抬升,，價格重心不斷上移,，鋼市后期或繼續(xù)向好,。不過，11月時值需求淡季,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步具有企穩(wěn)跡象,，年內(nèi)出臺新刺激措的預(yù)期降溫。同時,，地產(chǎn)調(diào)控加碼后的房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)降溫的可能性較大,，在失去了消費(fèi)旺季的支撐以及地產(chǎn)預(yù)期并不樂觀的情況下，后期鋼價繼續(xù)上漲空間有限,。
1,、國家出臺新刺激措施的預(yù)期降溫
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度我國GDP增速為6.7%,，與第一季度增速及上半年增速一致,。從具體數(shù)據(jù)來看，9月份固定資產(chǎn)投資,、民間投資,，以及房地產(chǎn)開發(fā)投資增速集體回升，均升至近三個月高位,，社會消費(fèi)品零售增速擴(kuò)大至年內(nèi)新高,。不過在去產(chǎn)能政策影響下，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速略有回落,。9月份PPI扭轉(zhuǎn)連續(xù)54個月下降趨勢,，同比上漲0.1%。2016年10月份,，中國物流與采購聯(lián)合會,、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，較上月大幅回升0.8個百分點(diǎn),，創(chuàng)2014年8月以來的新高,。整體而言，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),，穩(wěn)中有進(jìn),，經(jīng)濟(jì)增速處于合理區(qū)間，物價和就業(yè)形勢保持穩(wěn)定,，后期繼續(xù)出臺新刺激措的預(yù)期降溫,。
10月28日，中共中央政治局會議定調(diào)未來一段時間宏觀經(jīng)濟(jì)政策,。會議指出,，要有效實施積極的財政政策，保證財政合理支出,，加大對特困地區(qū)和困難省份支持力度,。要堅持穩(wěn)健的貨幣政策,，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險,。在4月29日,、7月26日召開的前兩次政治局會議都提到“經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大”，而10月28日的會議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷略顯樂觀,，已沒有“下行壓力仍然較大”的表述,。可見在三季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),，全年經(jīng)濟(jì)任務(wù)目標(biāo)完成問題不大的情況下,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)已從穩(wěn)增長適度地轉(zhuǎn)向抑制泡沫和防風(fēng)險。如何“抑制資產(chǎn)價格”,，穩(wěn)定匯率,，降低杠桿，化解不良資產(chǎn),，扭轉(zhuǎn)資金脫實向虛等問題,，都將成為央行的重要任務(wù)。
2,、房地產(chǎn)減速但PPP增速
國慶長假期間，國內(nèi)樓市迎來新一輪收緊調(diào)控大潮,，北京,、廣州、深圳,、蘇州,、合肥等21個城市8天內(nèi)先后出臺樓市調(diào)控政策，限購限貸城市擴(kuò)圍,，部分城市調(diào)控力度升級,。在政策加碼的影響下，樓市降溫效果明顯,，10月份大中城市房地產(chǎn)銷售增速環(huán)比普遍大幅下降,。考慮到房地產(chǎn)調(diào)控政策的效果將會緩慢釋放,，以及投資與銷售情況的滯后關(guān)系,，預(yù)計四季度到明顯一季度房地產(chǎn)投資增速將會有所放緩。
但基建項目保持穩(wěn)定,，同時政策面對PPP項目大力扶持,。日前，財政部政府和社會資本合作（PPP）中心發(fā)布了全國PPP綜合信息平臺項目庫第4期季報,。根據(jù)該平臺統(tǒng)計,，截至2016年9月末,，財政部兩批示范項目232個，總投資額7866.3億元,，其中執(zhí)行階段項目128個,，總投資額3456億元，落地率達(dá)58.2%,。與6月末相比,，第一批示范項目落地率沒有變化，第二批示范項目落地呈加速趨勢,。財政部10月公布的第三批PPP示范項目共有516個,，投資總額逾1.17萬億元，相較于第二批示范項目,，項目數(shù)量翻番,，投資額增加逾八成。PPP項目的行業(yè)分布和投資金額分布顯示,，基建領(lǐng)域的投資額大幅上升,，基建投資已成為我國PPP模式中的主力?；椖糠€(wěn)定以及PPP項目的興起,，將抵消房地產(chǎn)局部降溫對鋼材消費(fèi)的不利影響。
來源：富寶
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