鐵礦石走向或?qū)⒆笥忆搩r
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鐵礦石行業(yè)是全球壟斷程度最高的一個行業(yè)，鐵礦石價格自然易漲難跌,。自2003年漲勢啟動算起至今近10個年頭,，即便是從其加速上漲的2007年算起，至今也有5個年頭,。對它的漲勢,，市場似乎早已司空見怪。因此,，近日來鐵礦石價格的“跌跌不休”令市場十分迷茫,，是“轉(zhuǎn)勢”還是“調(diào)整”?價格到底會走到哪里?
供過于求庫存消費(fèi)比上升
回顧鐵礦石近十年的牛市行情，一是行業(yè)周期比較長,，國外大型礦山的建設(shè)周期要5-7年,，國內(nèi)相對較較短，但也要1-2年,，也就是說短期內(nèi)供應(yīng)彈性比較小,，價格再漲供應(yīng)也上不來;二是全球經(jīng)濟(jì)增長，尤其是中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,，大大增加了全球鋼鐵消費(fèi)量;三是資源稟賦導(dǎo)致鐵礦石市場高度壟斷,，澳大利亞和巴西占了全球礦石貿(mào)易的2/3，對價格有較強(qiáng)話語權(quán),。
隨著時間的推移,，供應(yīng)已經(jīng)陸續(xù)釋放，而全球消費(fèi)卻出現(xiàn)下滑,。中國是全球最大的生鐵生產(chǎn)國,，生鐵產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的60%左右,，而生鐵產(chǎn)量的增量更是占到全球增量的96%左右，因此中國是鐵礦石最大消費(fèi)國和進(jìn)口國,。自2003年以來,，鐵礦石價格一直在漲，尤其是2007以后跳躍式上漲,，高額利潤吸引越來越多的資本涌入礦石行業(yè),。雖然鐵礦石行業(yè)生產(chǎn)周期較長，但自2007年礦石價格快速上漲算起到2012年已經(jīng)5年有余,，很多新建礦山已經(jīng)投入使用,，而2012年—2014年期間將會有更多礦山陸續(xù)投入使用。與此同時,，三大礦商之外的礦石產(chǎn)量快速增加,，我國越來越多的進(jìn)口礦來源于蒙古國以及非洲各國。2007年我國除澳大利亞,、巴西和印度之外的外礦進(jìn)口占全部進(jìn)口量的16%,，2012年升為26%，5年上升近10%,。全球礦石行業(yè)的壟斷程度正在下降,，這對商品價格形成壓力。
2011年下半年以來,，鐵礦石市場消費(fèi)增速下滑,，供應(yīng)增速上升，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩,。2012年1-6月全球生鐵產(chǎn)量同比增速為2.49%,，比2011年下滑近3.7%。與此同時全球鐵礦石產(chǎn)量卻在上升,，2011年中國鐵礦石全年產(chǎn)量同比增長達(dá)23.5%,，2012年1-6月同比增長5.9%。同期,，三大礦山2012年一,、二季度產(chǎn)量與去年同期基本持平，但其總體產(chǎn)能卻較2011年提升11.7%,。礦石市場出現(xiàn)過剩,，我國港口庫存一度飆升至近億噸，價格快速下滑,。
從微觀數(shù)據(jù)來看,，庫存消費(fèi)比是一個靈敏供求指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示,，庫存消費(fèi)比由2007年的4周左右一直上升至2008年10月的高點(diǎn)9周附近,，隨后由于經(jīng)濟(jì)快速回暖,，此指標(biāo)一路下滑至2010年4月的6周附近，并隨著消費(fèi)下滑,，在2011年11月再次觸及高點(diǎn)9周。目前由于礦石市場清庫,，此指標(biāo)維持在7周附近,。從歷史上看，庫存消費(fèi)比7周左右是一個中等偏高的數(shù)值,，其相對應(yīng)的礦石市場也是較為寬松的供應(yīng)過剩市場,。
邊際成本決定鐵礦石價格
從全球鐵礦石市場來看，礦石成本從低到高有三個層次：第一層次的是原有的世界級礦山,，以三大礦業(yè)巨頭為代表,，不僅享受極低的采選成本，同時完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施使其一直位于成本線的最底端,，如澳大利亞和巴西的早期礦山的原礦成本大概只有40美元/噸左右;第二層次是海外新興礦山,，其采選成本具有優(yōu)勢，但物流,、環(huán)保等一系列外圍成本攤銷推高了整體費(fèi)用,，這部分礦山位于全球礦業(yè)成本的中檔區(qū)域;第三層次的是高敏感性的國內(nèi)礦山，由于采掘條件惡劣,，原礦品位低,、以及附帶高昂的選礦成本，使得這部分礦山位于成本曲線的最頂端,，其對礦石價格極其敏感,，這部分礦山的邊際成本決定了鐵礦石價格。
我國唐山地區(qū)的礦山邊際成本大概在600-700元/噸(濕基不含稅),，換算成干基含稅的大概為800-900元/噸附近,，且多為民企所有，其對價格反應(yīng)較為靈敏,。目前,，國內(nèi)很多小礦山由于生產(chǎn)盈利下降已經(jīng)停產(chǎn)，這對價格將會起到一定支撐,。從精粉的歷史價格圖可以看出,，國產(chǎn)礦價格不會長期低于或維持在800-900元/噸，生產(chǎn)虧損將使大量礦山減產(chǎn),。從目前情況來看,，礦石價格最多還有100-200元/噸的下跌空間。
國產(chǎn)礦邊際成本將支撐鋼價
由于鋼材市場產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，中長期看,，鋼材價格由其邊際生產(chǎn)成本決定,，也就是由礦石、焦炭和廢鋼價格決定,，這其中最重要的變量就是礦石價格,。目前礦石市場是一個過剩市場，礦石價格由其邊際成本決定,。雖然2012—2014年礦石市場的供給將會繼續(xù)增加,，但我國國產(chǎn)礦的邊際成本較高，且市場自給率占40%左右,，占國產(chǎn)礦30%以上產(chǎn)量的礦山生產(chǎn)成本在800-900元/噸(干基含稅)附近,，用此礦石價格推算出螺紋鋼理論最低價應(yīng)該在3500元/噸附近。(中國證券報)
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