2017年2月中國鋼材價(jià)格走勢預(yù)測
第一部分：宏觀經(jīng)濟(jì)
1,、變相“加息”最終影響市場流動性,。春節(jié)前后國家提高公開市場操作利率及逆回購利率,，被市場解讀為流動性緊縮的標(biāo)志,，關(guān)于“加息”認(rèn)為最終結(jié)果會導(dǎo)致市場流動性緊縮,，而國家去“加息”的原因也與匯率有關(guān),，目的在于降低外匯流出的壓力。關(guān)注Shibor指標(biāo),，國債期貨等指標(biāo),。
2、國際市場美元下跌值得關(guān)注,。美元之所以在近期出現(xiàn)下跌主要是受到特朗普上臺后政策不及預(yù)期的影響,。盡管特朗普在上臺后簽署了部分競選時(shí)的政令，但總體并沒有超出市場的預(yù)期,，反而有所下降,。市場更為關(guān)注的減稅方案、基建,、貿(mào)易保護(hù)等政策并未落到實(shí)處,。而美元的下跌有利于支撐商品價(jià)格。
3,、關(guān)注VIX指數(shù),，目前此指數(shù)極低，道指等指數(shù)創(chuàng)新高,，信心較足,。提醒注意“物極必反”，建議看一下好萊塢電影《大空頭》,。
觀點(diǎn)：煤焦市場本月依然以看跌為主,，現(xiàn)貨價(jià)格可能繼續(xù)向期貨價(jià)格回歸。
關(guān)注重點(diǎn)在以下幾個方面：
1.盈利水平,。從近期調(diào)研以及自己的焦化行業(yè)盈利模型計(jì)算結(jié)果來看,，焦企的盈利水平保持在較為合理的區(qū)間之內(nèi)。其中山西地區(qū)焦企平均盈利水平為45元/噸左右,，部分焦企盈利能力較強(qiáng),，可達(dá)100元/噸以上,，但也有部分地區(qū)多數(shù)焦企已出現(xiàn)虧損,。河北地區(qū)焦企盈利能力較高,，目前在50-100元/噸之間,，差別同樣較大，但整體未出現(xiàn)明顯虧損,。山東地區(qū)盈利較好,，普遍在100元/噸以上,，個別達(dá)200元/噸以上,。不過山東個別地區(qū)焦企因長期限產(chǎn),，且原料前期儲備有限,，成本壓力較大，有一定虧損,。煤炭方面盈利較為可觀，山西地區(qū)主焦煤噸焦盈利主流仍能維持在400-500元/噸以上,，生產(chǎn)積極性高,。
目前焦企節(jié)后大多有一定焦炭庫存，且焦企資金情況較為緊張,，價(jià)格下跌壓力較大,。但考慮到后期煤炭價(jià)格下跌也將緩解焦企生產(chǎn)成本壓力,，焦企盈利情況可能不會出現(xiàn)明顯惡化,，因此其自身主動限產(chǎn)意愿極低,，焦炭供應(yīng)充足,。
2.終端市場需求情況,。節(jié)后鋼廠焦炭庫存出現(xiàn)回落，但也在正常水平范圍內(nèi),，鋼廠采購氣氛一般。統(tǒng)計(jì)節(jié)后河北地區(qū)焦企平均庫存可用天數(shù)為10.7天,，比節(jié)前有所下跌，處于正常偏高水平,。山東地區(qū)大型鋼廠焦炭庫存42萬噸，較節(jié)前變化不大,。山東地區(qū)大型鋼廠節(jié)后改變焦炭采購定價(jià)模式，由月定價(jià)改為隨行就市定價(jià),，說明鋼廠再次對后期焦炭市場持看空心態(tài),。此外,，部分鋼廠也有意控制焦炭采購數(shù)量,，以降低后期焦炭價(jià)格下跌所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
焦煤方面,，唐山地區(qū)節(jié)后焦企焦煤庫存出現(xiàn)回落,，平均可用天數(shù)在26天左右,，在正常范圍之內(nèi),。目前當(dāng)?shù)亟蛊竺禾坎少彋夥辗€(wěn)定。
3.其他方面影響,。焦炭處于煤焦鋼的中間環(huán)節(jié),，自身對于上下游影響力有限。3月15日過后,，煤炭市場有較大的概率繼續(xù)執(zhí)行276生產(chǎn)制度,。不過考慮到目前煤炭價(jià)格仍在發(fā)改委煤炭價(jià)格的上方紅線附近，可能執(zhí)行力度會被減弱,。也有一種可能就是,，發(fā)改委繼續(xù)推進(jìn)276政策，但是部分省份可能會根據(jù)自身情況進(jìn)行靈活調(diào)節(jié),?？傮w來說，在煤炭價(jià)格沒有降到合理區(qū)間內(nèi),，煤炭產(chǎn)量可能不會出現(xiàn)明顯回落,。
預(yù)計(jì)2月份焦煤及焦炭市場均將弱勢向下，焦炭市場全月跌幅預(yù)計(jì)在100-150元/噸左右,，市場貨源供應(yīng)充足,。3月份能否回暖，需關(guān)注下游鋼市需求恢復(fù)情況,，以及焦企庫存消化情況,。
觀點(diǎn)：上半年是煤炭價(jià)格的理性回調(diào)期
節(jié)前煤炭市場
春節(jié)前夕,，各地煤礦陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)放假模式，受煤礦放假影響,，煤礦產(chǎn)量開始下降,，一定程度上支撐焦煤價(jià)格。下游方面,，從2016年12月份到現(xiàn)在春節(jié),，焦炭市場價(jià)格延續(xù)跌勢，焦炭價(jià)格連續(xù)下跌,，焦煤市場承壓較大,。整體來看，考慮到春節(jié)之前降價(jià)也難以提振市場需求,，因此春節(jié)之前焦煤市場價(jià)格將以穩(wěn)為主,。
節(jié)后煤炭市場
春節(jié)過后，主流煤企暫時(shí)挺價(jià),，不降價(jià),。這主要是考慮到春節(jié)過后，焦化廠會有一輪補(bǔ)庫行為,，需求會稍有提振,。但考慮到目前煤礦陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增加較快,，庫存壓力逐漸顯現(xiàn),，再加上下游焦炭價(jià)格一直處于下行通道，整體來看,，焦煤挺價(jià)是暫時(shí)的,，后期煤價(jià)仍將面臨全面下行。
后期展望：供應(yīng)方面,，春節(jié)過后,，煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量增加較快,，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松態(tài)勢,。需求方面，春節(jié)過后,，無論是電廠還是鋼,、焦化廠對原料采購都會保持低庫存狀態(tài)，打壓煤炭市場價(jià)格,，市場需求會逐步放緩,。整體來看，上半年將是煤炭市場理性下行的時(shí)期。
觀點(diǎn)：2017年四大礦山發(fā)貨量將呈現(xiàn)增加趨勢
1.力拓4季度,，8770萬噸,，環(huán)比增700同比增3%，符合預(yù)期,。預(yù)計(jì)一季度NIT項(xiàng)目就會達(dá)到年化產(chǎn)能1000萬噸,，三季度Silvergrass項(xiàng)目預(yù)計(jì)也要在3/4季度發(fā)貨，也是1000萬噸,。預(yù)計(jì)銷量會比2016年多1000萬噸以上,，3.35-3.4之間。
2.必和必拓鐵路維修計(jì)劃已經(jīng)超預(yù)期完成,，預(yù)計(jì)發(fā)貨量將會超過預(yù)期,。
3.FMG銷量下滑160萬噸，4220萬噸,，鋼廠采購變化明顯,。經(jīng)營壓力比較大。
其他表現(xiàn);
鋼廠庫存可用天數(shù)下降明顯,，后期存在補(bǔ)庫需求,，但是隨著這個非主流的資源增多，鋼廠的采購配置會發(fā)生改變,。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的PB粉溢價(jià)已經(jīng)在降低,，短期現(xiàn)貨溢價(jià)還未出現(xiàn)明顯下降。
觀點(diǎn)：完成大的旗形收斂狀態(tài)后,，待資金面好轉(zhuǎn),，節(jié)后需求恢復(fù)將展開沖前高走勢
春節(jié)過后整個商品陷入調(diào)整格局,，文華工業(yè)品指數(shù)結(jié)束四連漲,，轉(zhuǎn)為下跌調(diào)整行情，黑鏈指數(shù)也表現(xiàn)出較為明顯的下跌趨勢,，大的旗形收斂狀態(tài)表現(xiàn)較為明顯,。目前螺紋鋼、焦炭,、仍在三角形態(tài)內(nèi)部,，而熱軋、焦煤則已經(jīng)出現(xiàn)跌破的情況,，鐵礦石的形態(tài)表現(xiàn)并不明顯,，但下行趨勢較為確定。
近期出現(xiàn)調(diào)整行情的主要原因：
1,、資金面仍顯較為緊張,。Shibor，國債期貨,，央行提高逆回購利率加息和公開市場操作利率,。
以Shibor為例,，沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的降低，市場的融資成本仍較高,，無法支撐價(jià)格的上漲
2,、房地產(chǎn)市場出現(xiàn)問題。合肥等部分城市二手房價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌,，出現(xiàn)“崩盤”論調(diào),，說明市場已經(jīng)實(shí)質(zhì)性展開因2016年過快上漲而出現(xiàn)的調(diào)整。合肥是第一個但不會是最后一個,。
3,、庫存快速積累。山東地區(qū)庫存有節(jié)前11萬噸增加值節(jié)后33萬噸,，而全國主要建材企業(yè)的庫存增加173萬噸,，增幅搞到56%;社會庫存1348.41連續(xù)第10周上漲，漲幅超過464萬噸,，均價(jià)超過3000元/噸,。礦山庫存方面，11951
4,、去產(chǎn)能任務(wù)目標(biāo)修訂至1.4億噸,，目前河北1562、江蘇1170/2年,、山東280,，央企595、天津180,、吉林80鐵,、山西170、湖北200
河北省首鋼京唐鋼鐵二期一步,、永洋特鋼產(chǎn)業(yè)重組退城搬遷裝備升級,、新興鑄管高爐減量淘汰改造、河鋼唐鋼煉鐵北區(qū)1#高爐異地改造,、河鋼石鋼環(huán)保搬遷產(chǎn)品升級改造,、唐山渤海鋼鐵聯(lián)合重組暨城市鋼廠搬遷改造、河北太行鋼鐵重組搬遷改造,、冀南鋼鐵重組搬遷改造8個鋼鐵項(xiàng)目,，因未達(dá)到1.25倍減量置換比例要求，被叫停整改,。
2月份行情走勢影響因素：
1,、成本下移，焦煤焦炭價(jià)格下跌，礦石在庫存壓力下趨弱,，上半月成本會較低,。
2、庫存壓力,，特別是鋼廠壓力,。因成本較高，價(jià)格下跌難度較大,。
3,、資金情況，特殊的“加息政策”下,，資金狀況將不利市場價(jià)格反彈
4,、2月將進(jìn)入集中檢修期，檢修力度是否會影響到市場的行情
2月份市場走勢預(yù)測：
完成大的旗形收斂狀態(tài)后,，待資金面好轉(zhuǎn),，節(jié)后需求恢復(fù)將展開沖前高走勢。
觀點(diǎn)：2月份螺紋鋼走勢：先弱后強(qiáng)
節(jié)后首日,，期貨市場就給鋼市迎頭一棒,，1705合約開盤跌停。主要原因有兩點(diǎn)：
1,、庫存增加太快,，節(jié)后首周庫存較去年同期增71%;
2、資金面的弄懂影響,，即央行提高M(jìn)LF的利率,。
但通過深度解析，我們可以發(fā)現(xiàn)明顯不是這么回事：
一方面,，庫存較去年同期暴增沒錯,，但通過對比2013-2017年螺紋鋼節(jié)后庫存，我們可以發(fā)現(xiàn),，今年的庫存雖然比去年高,，但仍低于2013-2015年，并且從歷史情況來開,，節(jié)后庫存徐蘇增加也是常態(tài)。
此外,，與去年同期相比,，盡管庫存增幅較大，但下游需求方面,，尤其是房地產(chǎn)明顯要比去年同期樂觀：1,、慣性利好，去年1-12月份房地產(chǎn)投資、開工回升明顯,，短期內(nèi)不會出現(xiàn)斷崖式下跌;2,、房地產(chǎn)作為穩(wěn)增長的重要手段，國家也不允許他出現(xiàn)大的波動,。
另一方面,，所謂加息無非是威嚴(yán)聳聽。1,、從央行的調(diào)整MLF利率的手段來看,，實(shí)際是是金融機(jī)構(gòu)對央行和其他金融機(jī)構(gòu)的資金端加息，但是對實(shí)體端和存款端不加息,。也就說,，要求金融機(jī)構(gòu)要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，至于怎么支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),，那就自己想辦法了,。
2、巨額債務(wù),、企業(yè)成本,，導(dǎo)致加息也只能是說說而已。按央行口徑,，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)債已經(jīng)244萬億(不含外債),，而企業(yè)負(fù)債過百萬億，按4%的利息算,，一年利息至少4萬億,，相當(dāng)于2015年全年GDP增量。
最后,，供給側(cè)改革概念支撐,。李克強(qiáng)指出，鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)由原先的1億-1.5億噸修正至1.4億噸,，在加上之前2017年6月底之前中頻爐全停的政策,，概念利好將對鋼市形成持續(xù)利好，除非政策執(zhí)行明顯放水,。
觀點(diǎn)：一季度市場是處在需求偏弱,，供應(yīng)偏多的階段，供需矛盾加大,。
1,、節(jié)前鋼鐵市場資金的短期充裕節(jié)前市場現(xiàn)貨流通減少，使得部分環(huán)節(jié)資金充裕,，央行政策釋放流動性
2,、市場樂觀預(yù)期中鋼協(xié)會議精神提振信心
3,、特鋼普政策的影響，退出tpp,，利好,，貿(mào)易保護(hù)利空
4、國際對市場影響加強(qiáng)國內(nèi)影響因素減少
對于當(dāng)前判斷：
1,、去庫存高位庫存壓力大
2,、政策實(shí)施需要時(shí)間
3、需求不會有好的表現(xiàn)
4,、生產(chǎn)加大
考慮國家政策對市場需求的透支,，2017年汽車、家電等的需求或先弱后強(qiáng),，房地產(chǎn)方面,，“房子是用來住的，不是用來炒的”,，從這句話中我們可以看出,，房地產(chǎn)調(diào)控的重點(diǎn)在于打擊炒作，打擊高房價(jià),，也就說房地產(chǎn)對于鋼鐵需求的影響沒有我們想象中的大,，反而會在抑制房價(jià)方面，放出更多的土地來平抑一線城市房價(jià),，從而帶動一部分鋼鐵的需求,。而供應(yīng)面來看，去產(chǎn)能的難度隨著改革的深入也在加大,，在產(chǎn)產(chǎn)能的去除需要時(shí)間和空間的緩沖,，考慮國家上半年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，個人認(rèn)為在5-6月份正式實(shí)施的可能性大,，也就是說一季度市場是處在需求偏弱,，供應(yīng)偏多的階段，供需矛盾加大,。
首先聊一下四大礦的情況,。
觀點(diǎn)：關(guān)注春節(jié)過后，元宵節(jié)附近市場“冬儲”心態(tài)的變化
鋼廠回來后,，產(chǎn)能利用率大幅上升,，這應(yīng)該是個注意的點(diǎn)。另外,，國產(chǎn)礦的開工率與庫存發(fā)生背離,，國產(chǎn)礦優(yōu)勢越發(fā)明顯。
山東小廠多數(shù)處于停產(chǎn)狀態(tài),，大中型企業(yè)中三德及閩源處于停產(chǎn)狀態(tài),，主導(dǎo)鋼廠庫存在34.27萬噸，較節(jié)前增加19.54萬噸,，增幅為134%,。目前市場庫存處于偏高的狀態(tài)，終端未開工的情況下,，市場成交寥寥,，部分商家高位出貨意愿有所增加。
2月3日全國社會庫存螺紋鋼700萬噸,，較節(jié)前增加135萬噸;盤線200萬噸,，較節(jié)前增加54萬噸。社會庫存不斷增加,，但其中資源多在二三級貿(mào)易商手中,，而現(xiàn)今終端需求難以釋放的情況下，庫存的增加就意味著風(fēng)險(xiǎn)加大,，部分庫存較大的貿(mào)易商考慮減倉降低風(fēng)險(xiǎn),。另外，散戶和終端多關(guān)注正月十五前后是否是價(jià)格低點(diǎn),，考慮此時(shí)接貨,。
來源：中國鋼材價(jià)格網(wǎng)
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