重鋼“自買自賣”難止虧為盈
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草案顯示,，重慶鋼鐵需承接104.63億元由重鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)移過來的債務(wù)，同時(shí)向重鋼集團(tuán)支付2.05億元的現(xiàn)金,?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查詢公司半年報(bào)卻發(fā)現(xiàn)，截至2012年6月30日,，重慶鋼鐵的資產(chǎn)總額為284億元,，負(fù)債率達(dá)87.39%，遠(yuǎn)高于其他同業(yè)上市公司,。
不少業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，重慶鋼鐵居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率為其重組增加了不確定性，“自買自賣”的重組模式也不會(huì)從根本上改善公司虧損局面,，同時(shí)鋼鐵行業(yè)大環(huán)境上的不明朗也為其重組后的預(yù)期效果蒙上了一層陰影,。
重慶鋼鐵25日開盤便直線漲停，漲幅10.16%,，同時(shí)還帶動(dòng)鋼鐵板塊上揚(yáng),。
交易金額達(dá)凈資產(chǎn)5倍
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，根據(jù)重慶當(dāng)?shù)爻鞘幸?guī)劃和產(chǎn)業(yè)布局需要,，重慶鋼鐵將核心產(chǎn)區(qū)從重慶主城區(qū)遷至長(zhǎng)壽,，由于新建廠區(qū)投資巨大，自身無力承擔(dān),，公司便將大部分投資由控股股東重鋼集團(tuán)負(fù)責(zé)實(shí)施,，此次重組就是收購位于長(zhǎng)壽的新廠區(qū)及相關(guān)資產(chǎn)。
重慶鋼鐵25日披露的重組草案顯示,，經(jīng)重慶當(dāng)?shù)赝恋卦u(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估,，此次擬收購的標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值達(dá)196.33億元，由于搬遷所造成的重慶鋼鐵老廠區(qū)26.96億元的資產(chǎn)減值損失由重鋼集團(tuán)承擔(dān),，重慶鋼鐵實(shí)際向重鋼集團(tuán)支付收購款為169.37億元,。
而據(jù)公開資料顯示,，截至今年6月30日，重慶鋼鐵全部?jī)糍Y產(chǎn)僅34.27億元,，上述169.37億元的交易金額是凈資產(chǎn)的5倍,，如此差距讓不少業(yè)內(nèi)人士稱其為“蛇吞象”。
據(jù)《重慶日?qǐng)?bào)》日前報(bào)道,，10月22日,，重慶市審議了《重慶市人民政府關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》，欲拉開國(guó)資整合大幕,。分析人士認(rèn)為,，在此背景下，重慶鋼鐵重組方案勢(shì)必會(huì)得到政府層面的大力支持,。
“自買自賣”難止虧為盈
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,，重慶鋼鐵需承接104.63億元由重鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)移過來的債務(wù)，同時(shí)向重鋼集團(tuán)支付2.05億元現(xiàn)金,，剩余部分對(duì)價(jià)將以向重鋼集團(tuán)定向增發(fā)19.96億新股的方式予以支付,，增發(fā)價(jià)格為每股3.14元。
公開資料顯示,，截至2012年6月30日,，重慶鋼鐵的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.39%，負(fù)債總額228億元,。
“百分之八十幾的負(fù)債率對(duì)上市公司來說已經(jīng)非常高,，雖然目前鋼鐵行業(yè)整體不景氣，但其他鋼鐵股也不會(huì)有這么高的負(fù)債率,?！比A創(chuàng)證券分析師高建紅表示。
據(jù)重組草案顯示,，上述收購行為成功后,，其負(fù)債率仍高達(dá)75%。分析人士認(rèn)為,，高居不下的資產(chǎn)負(fù)債率可能為其接下來進(jìn)行的一系列融資活動(dòng)帶來阻力,。
該草案還顯示，通過本次重組,，大股東重鋼集團(tuán)優(yōu)質(zhì)鋼鐵生產(chǎn)資產(chǎn)注入重慶鋼鐵,，既實(shí)現(xiàn)了淘汰落后產(chǎn)能，升級(jí)工藝裝備,，鋼鐵產(chǎn)能的提升,，又優(yōu)化了公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，年產(chǎn)能有望由300萬噸提高到600萬噸,，有利于增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力,。同時(shí)，公司財(cái)務(wù)狀況也將得到改善,，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)也將有不同程度的提高,，公司高企的資產(chǎn)負(fù)債水平將得以降低。
方正證券分析師甘翔則指出,，重慶鋼鐵之所以進(jìn)行資產(chǎn)重組,，其目的在于改善虧損基本面，以避免連續(xù)兩年虧損被ST的風(fēng)險(xiǎn),。但這次重組屬于自買自賣,，屬于內(nèi)部消化，長(zhǎng)期來看,，對(duì)公司業(yè)績(jī)提升并沒有實(shí)質(zhì)意義,。
此外，重慶鋼鐵還打算向不超過10名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金,，價(jià)格2.83元/股,，擬募集配套資金總額不超過總交易額的25%，融資上限約為20億元,，用于重組后相關(guān)項(xiàng)目的配置建設(shè)與公司運(yùn)營(yíng),。
重組面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)
今年始終低迷的鋼鐵股中，受益于重組概念使股價(jià)大幅上揚(yáng),，重慶鋼鐵并非首次,。公司5月30日刊登重組預(yù)案并恢復(fù)交易，全天“一”字漲停,。
不過這一景象只是曇花一現(xiàn),，由于搬遷項(xiàng)目存在重大法律瑕疵以及地方政府違規(guī)補(bǔ)貼等因素，進(jìn)入6月重慶鋼鐵股價(jià)便一路狂瀉,。市場(chǎng)人士擔(dān)心,，此次敲定的重組草案同樣不能支撐重慶鋼鐵股價(jià)長(zhǎng)期堅(jiān)挺。
“這種擔(dān)心并非沒有道理,?！备氏枵f，重慶鋼鐵此次收購的資產(chǎn)屬于鋼鐵范疇,，從當(dāng)下的行情來評(píng)估,，這部分資產(chǎn)也不算優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對(duì)股價(jià)的刺激很難持續(xù),。
除了所購資產(chǎn)不夠優(yōu)質(zhì),，鋼鐵行業(yè)需求持續(xù)下滑以及環(huán)保政策加速收緊，也為重慶鋼鐵此次重組的預(yù)期效果蒙上了一層陰影,。
據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)研究中心副主任王國(guó)清介紹,，隨著鋼價(jià)一路下行,，今年前8月，國(guó)內(nèi)80家大中型鋼鐵企業(yè)虧損總計(jì)超過30億元,，8月份盈利狀況下滑至年度最低點(diǎn),。“9月傳統(tǒng)旺季來臨,，使鋼材價(jià)格有所回升,，但目前鐵礦石的價(jià)格也有上漲跡象，未來形勢(shì)不大樂觀”,。
“從下游需求看,，鋼鐵行業(yè)的根本狀況并沒有發(fā)生改變，未來鋼價(jià)可能還會(huì)出現(xiàn)下調(diào),?！蓖鯂?guó)清表示，行業(yè)大環(huán)境的不確定性在重慶鋼鐵發(fā)布的重組方案中也有所體現(xiàn),，該方案并未對(duì)公司2013年的盈利做出預(yù)測(cè),。
此外，據(jù)環(huán)保人士介紹,，“十二五”期間國(guó)家對(duì)鋼鐵環(huán)保治理重點(diǎn)仍為燒結(jié)煙氣脫硫,，雖然重慶鋼鐵已搬遷至重慶長(zhǎng)壽區(qū)，但其重組后年產(chǎn)能將增加至600萬噸,，而污染物的排放總量卻不會(huì)因?yàn)楣?jié)能環(huán)保技術(shù)的運(yùn)用明顯減少,，面臨環(huán)保整治的壓力也勢(shì)必存在。
據(jù)重慶環(huán)保部門人士透露,，重慶鋼鐵搬遷至長(zhǎng)壽后,，已有附近居民因其生產(chǎn)對(duì)莊稼生長(zhǎng)造成的影響投訴至環(huán)保部門。(每日經(jīng)濟(jì)新聞)
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