多重因素?cái)_動(dòng) 鋼價(jià)仍將震蕩走弱
近期,，鋼材市場(chǎng)多重因素疊加,，旺季不旺、煤焦短缺,、貨運(yùn)新規(guī)等等,，市場(chǎng)亂象紛呈，讓很多投資者感到茫然無(wú)措,。當(dāng)前,，7、8月大幅攀升的螺紋鋼庫(kù)存去化不利,，仍是市場(chǎng)的主要矛盾之一,。尤其是在鋼廠開(kāi)工仍處于高位，并未出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的情形下,，供給端的壓力源源不斷,，如果10月這部分庫(kù)存不能有效下降，則市場(chǎng)信心將再受打擊,?？傮w上，四季度螺紋鋼價(jià)格在2100-2400元/噸波動(dòng)的概率較大,。
宏觀環(huán)境趨緊
雖然美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上決定暫緩加息,，并下調(diào)了2017年的利率目標(biāo)，但是市場(chǎng)認(rèn)為,，耶倫所說(shuō)的“12月加息的概率較大”,，并不是虛張聲勢(shì)，后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)仍是一切問(wèn)題的根源,。而近期國(guó)內(nèi)資金也持續(xù)偏緊,，央行收緊短期資金投放，控制債市風(fēng)險(xiǎn),，令上海隔夜資金拆借利率大幅走高,。
終端需求或繼續(xù)走弱
流動(dòng)性收緊將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成壓制。但鋼材的終端需求同樣不容樂(lè)觀,。雖然地產(chǎn)銷(xiāo)售依然非?；鸨?-8月全國(guó)商品房銷(xiāo)售增速19.8%,，增速比1-7月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn),，并且,，地產(chǎn)熱潮已經(jīng)傳導(dǎo)到一些熱點(diǎn)的2.5線和3線城市。但與此形成鮮明對(duì)比的是,，地產(chǎn)新開(kāi)工增速依然在迅速下滑,，1-8月新開(kāi)工面積增長(zhǎng)12.2%，增速比1-7月回落1.5個(gè)百分點(diǎn),，折算當(dāng)月新開(kāi)工面積增速已經(jīng)降至3.26%,。同時(shí)，土地購(gòu)置面積一直被認(rèn)為是新開(kāi)工的先行指標(biāo),，7、8月份,，土地購(gòu)置面積跌幅也重新擴(kuò)大,，主要因?yàn)橐欢€城市土地供給有限，而二三四線城市庫(kù)存壓力仍大,，開(kāi)發(fā)熱情仍然低迷,。基建方面,，7,、8月基建投資增速較上半年有明顯回落，在地方財(cái)政資金緊張,、赤字?jǐn)U大的限制下,，后續(xù)基建投資重新走強(qiáng)的難度增加，難以抵消房地產(chǎn)新開(kāi)工下行的影響,。
成本抬升壓縮鋼廠利潤(rùn)
在“276工作日”政策的影響下,，今年煉焦煤產(chǎn)量大幅下降超過(guò)10%，導(dǎo)致焦煤,、焦炭價(jià)格快速上漲,，迅速抬高了鋼廠成本。并且,，公路運(yùn)輸新規(guī)實(shí)施,，超載檢查令運(yùn)輸大受沖擊，短期運(yùn)價(jià)飆升,，在當(dāng)前需求低迷的背景下,，運(yùn)輸成本無(wú)法轉(zhuǎn)嫁給下游用戶，無(wú)疑又增加了鋼廠負(fù)擔(dān),。目前調(diào)研顯示,，噸鋼運(yùn)輸成本一般抬升30-50元。需求不振,，煤焦?jié)q價(jià)和運(yùn)輸成本上升的三座大山聯(lián)合擠壓鋼廠利潤(rùn),，目前生產(chǎn)螺紋鋼和線材的鋼廠已經(jīng)小幅虧損,，而熱軋卷板的利潤(rùn)也降至200元/噸左右。
利潤(rùn)縮水將對(duì)鋼廠的產(chǎn)能利用率形成打壓,。相比去年四季度,，今年鋼廠現(xiàn)金流明顯改善，鋼廠不會(huì)輕易爆發(fā)大規(guī)模集中減產(chǎn),，更有可能出現(xiàn)的情況是,，伴隨需求持續(xù)走弱，鋼價(jià)下跌,，鋼廠不斷降低產(chǎn)量,。供給是被動(dòng)跟隨需求的，因此難以對(duì)鋼價(jià)形成有效支撐,。而與之相對(duì)應(yīng),，成本端煤焦價(jià)格上漲對(duì)提高鋼價(jià)重心可能更有效果。
來(lái)源：富寶
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