用鐵礦石融資開始出現(xiàn)顯著風(fēng)險(xiǎn)
在不知不覺中，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格跌破了１００美元的心理關(guān)口,。天津港６２％品位的進(jìn)口鐵礦石精粉價(jià)格從４月中旬以來就一路下行,，并在５月中旬跌破１００美元／噸，此后仍然一路下探,，眼下只剩９５美元／噸，距離２０１２年５月的低點(diǎn)８７美元／噸僅１０％左右的溢價(jià),。大連期貨交易所的鐵礦石期貨價(jià)格也在近期不斷下探,，活躍合約于本周四跌破７００元關(guān)口，與今年年初的高點(diǎn)相比,，跌幅已經(jīng)超過１５％,。
全球超過三分之二的海運(yùn)鐵礦石由中國消費(fèi)，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)暴跌,，意味著中國需求出現(xiàn)疲軟的跡象,。這主要由以下幾個(gè)方面造成：首先，盡管中國的粗鋼產(chǎn)量仍然不斷創(chuàng)出歷史新高,，但市場對于未來投資增長的信心并不足,，這當(dāng)然在很大程度上受到了房地產(chǎn)疲軟的影響。數(shù)據(jù)顯示,，除了一線城市外,，在過去的１０年中，中國其他城市的房地產(chǎn)投資增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出常住人口的增速,，這意味著這些城市的供應(yīng)量已經(jīng)達(dá)到較高水平,。事實(shí)上，去年以來房價(jià)報(bào)復(fù)性反彈僅僅發(fā)生在一線城市和主要的二線城市,，多數(shù)城市的房價(jià)并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上漲,，這表明一些城市的需求開始走軟，進(jìn)而將進(jìn)一步推高存量、減少未來的房地產(chǎn)投資,。
第二,，在過去的幾年中，鐵礦石在一定程度上被用于融資性需求,，比如說一家鋼鐵企業(yè)由于本身的資信不佳而無法直接獲得銀行的信貸,，或者信貸的成本較高，那么這家企業(yè)就通過鐵礦石進(jìn)口來獲得銀行的貿(mào)易融資,，在鐵礦石到港后,，這家鋼鐵企業(yè)迅速賣出手中的鐵礦石，從而獲得資金,，由于銀行的貿(mào)易融資往往有一定的期限,，到期后企業(yè)才需要還錢，因此企業(yè)事實(shí)上獲得了一定的“賬期”來支持企業(yè)的發(fā)展,。
企業(yè)以鐵礦石貿(mào)易融資作為起點(diǎn),，可以通過重復(fù)開出銀票的方式來擴(kuò)大自身的杠桿率，結(jié)果不僅可以獲得更多資金,，不斷在境內(nèi)外市場之間進(jìn)行套利,，還可以獲得一定的無風(fēng)險(xiǎn)收益。對于很多主業(yè)深陷泥淖的企業(yè)來說,，財(cái)務(wù)收益往往成為支撐企業(yè)發(fā)展的重要來源,。
這樣一來，鐵礦石就成了企業(yè)實(shí)現(xiàn)套利和融資的重要工具,，如果希望獲得更多資金,，就需要進(jìn)口更多的鐵礦石，這造成了今年以來鐵礦石在港口的庫存量一直徘徊在１億噸的歷史高位,，與此同時(shí),，每月的鐵礦石進(jìn)口仍然創(chuàng)出新高。從表面上來看,，中國的鐵礦石需求似乎很旺盛，但有多少鐵礦石進(jìn)口是用于融資,，有多少貨權(quán)已經(jīng)被抵押給銀行,，這些都是未知數(shù)。
伴隨著人民幣的貶值以及人民幣市場利率的下行,，這樣一種融資和套利模式開始出現(xiàn)顯著的風(fēng)險(xiǎn),，也開始擠壓貿(mào)易商的利潤空間。同時(shí),，銀行開始不斷收緊相關(guān)的貿(mào)易融資條件,，加上房地產(chǎn)不景氣，鐵礦石出現(xiàn)拋售潮就不奇怪了。
目前的問題是,，如果鐵礦石價(jià)格進(jìn)一步下跌,，那么銀行會(huì)要求企業(yè)繳納更多的保證金，企業(yè)為了獲取現(xiàn)金,，可能進(jìn)一步拋售鐵礦石,。而如果固定資產(chǎn)投資難以在短期內(nèi)出現(xiàn)回升，那么鐵礦石市場則可能受到進(jìn)一步擠壓,。對于國內(nèi)礦山來說,，目前的價(jià)格已經(jīng)開始逼近其成本線，痛苦的調(diào)整可能才剛剛開始,。
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