論大跌之后的鋼價走勢
9月份全球大宗商品市場的大幅下挫導致國內(nèi)鋼材市場未能延續(xù)前期的抗跌格局,，跟隨整個商品市場呈現(xiàn)明顯下跌,。 回首國慶期間，外圍市場發(fā)生的一系列變化總體來說比較平和,，好壞參半,，沒有超出預期,。在評級機構進一步下調(diào)意大利和西班牙的主權債務評級的同時,，美國,、歐盟及英國均采取行動以恢復市場信心，并力圖避免形勢進一步惡化,。受此影響,，市場恐慌的態(tài)勢似乎得到一定程度的扭轉,，但是國慶后兩周來的表現(xiàn)說明,，市場恐慌呈現(xiàn)出逐日加劇的傾向，而全球金融市場隨時都會再次出現(xiàn)大的波動,。在全球金融市場大幅動蕩下,，大跌之后的國內(nèi)鋼材市場后期走勢如何?筆者試從以下幾個方面進行分析，以供參考,。
全球經(jīng)濟放緩預期不改變,，市場難言見底。鋼材等大宗商品深幅調(diào)整的主要原因是全球經(jīng)濟的放緩及不良預期,，全球經(jīng)濟陷于“二次衰退”的可能性在不斷加大,。從9月份領先指數(shù)PMI來看，美國制造業(yè)維持了擴張步伐,，而且就業(yè)情況也有所好轉,，但歐元區(qū)創(chuàng)下25個月新低。德國,、法國制造業(yè)PMI下滑,，其他歐元區(qū)成員國PMI指數(shù)也都出現(xiàn)了更大降幅，西班牙,、希臘和愛爾蘭降幅尤大,，已降至43的低位。美聯(lián)儲前期公布將推出“扭曲操作”政策,，短期國債長期化,，并對經(jīng)濟展望持悲觀態(tài)度，使得市場恐慌情緒加大,，全球股市,、期市大幅走弱。目前美元國際儲備貨幣的支配地位難以撼動,，投資者很難找到與之置換的貨幣,，因此，在全球經(jīng)濟增長再度陷于低迷的背景下,，美元指數(shù)呈現(xiàn)低位震蕩向上的格局,，這種趨勢還將延續(xù),。歐元區(qū)主要經(jīng)濟體增速放緩，四季度經(jīng)濟增速不樂觀,。隨著各國政府繼續(xù)削減開支并提高賦稅以達到預算目標,，歐元區(qū)各國的經(jīng)濟增速無疑將放緩?？紤]到不明朗的歐元區(qū)經(jīng)濟前景以及歐洲債務危機的不確定性因素這兩方面,，我們之前預計歐洲央行在今年內(nèi)將維持基準利率不變，發(fā)達經(jīng)濟體中的部分國家可能會推出新一輪刺激經(jīng)濟的寬松政策,。市場也證明了這一判斷,。
國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩但仍較穩(wěn)健，CPI小幅回落但仍處高位,，偏緊的貨幣政策難言放松,。政府調(diào)控房地產(chǎn)市場等事件對鋼材市場的溢出效應將逐步顯現(xiàn)。9月份中國制造業(yè)PMI為51.2%,，環(huán)比回升0.3個百分點,，但月環(huán)比增加數(shù)相對于以往年份(平均2.3)而言，嚴重偏低,，顯示經(jīng)濟將放緩,。其他宏觀數(shù)據(jù)方面，固定資產(chǎn)投資雖小幅回落但仍然保持強勁增長,，施工和新開工項目投資繼續(xù)保持較快速增長,。工業(yè)生產(chǎn)增長平穩(wěn)放緩，貨幣增速繼續(xù)回落,，創(chuàng)兩年內(nèi)新低,。政府繼續(xù)強調(diào)把調(diào)控通脹作為政策首要目標，穩(wěn)定通脹預期,，下半年貨幣政策仍將維持偏緊的態(tài)勢不變,。房地產(chǎn)市場調(diào)控初現(xiàn)成效，部分二三線城市出臺限購令,，房價下降和持平的城市大幅增加,，對鋼價的影響將逐步顯現(xiàn)。
游需求走弱是大概率事件,。建筑行業(yè)雖繼續(xù)給力,，8月份保障房開工率續(xù)創(chuàng)新高，但對長材需求拉動效應漸顯疲態(tài),。固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展的良好態(tài)勢,，鐵路運輸投資增速大幅下滑。部分二三線城市樓市限購令出臺，浙江臺州,、衢州分列前兩單;開發(fā)投資繼續(xù)維持較高增速,，新開工面增速小幅增加，全國累計均價略有回落,，開發(fā)商的自籌資金占比再創(chuàng)歷史新高,，行業(yè)景氣指數(shù)再創(chuàng)新低。國慶期間,，京滬深等一線城市商品房銷售慘淡,。機械行業(yè)增速繼續(xù)回歸常態(tài)，產(chǎn)銷增速普遍下滑,，但勢頭有所減緩,。近期，汽車產(chǎn)量反季節(jié)性回升,，產(chǎn)銷增速呈小幅攀升態(tài)勢,。家電下鄉(xiāng)銷量下降,，雖然國慶期間銷售態(tài)勢較好,，但難改其跟隨房地產(chǎn)行業(yè)走弱的趨勢。機電產(chǎn)品出口額繼續(xù)保持歷史高位,，累計增速的下滑態(tài)勢短期有所扭轉,。造船行業(yè)中，全球新造船價格和訂單量均下跌,，中國造船行業(yè)頹勢難改,，完工量較去年同期繼續(xù)增加，新接訂單同比負增長有所擴大,?？傊摬南掠涡袠I(yè)將維持弱勢運行格局,，對鋼價的拉動作用將減弱,。
鋼材現(xiàn)貨和期貨仍處于下行通道，礦價是最大的不確定因素,。9月份鋼價,、礦價震蕩下跌，跌勢逐漸加快,。美聯(lián)儲對經(jīng)濟展望持悲觀態(tài)度,，短期國債長期化，普遍低于市場預期,，全球金融及商品市場大幅下跌,，鐵礦石跟隨鋼價震蕩下跌。對外依存度7月份反彈后，8月份繼續(xù)下降,，說明內(nèi)礦對外礦的替代增加,。內(nèi)礦價格先于外礦調(diào)整，反應靈敏,，調(diào)整幅度遠大于外礦,，使得內(nèi)外礦價差從之前的高點的170元/噸，縮減到40-50元/噸,。在內(nèi)礦大幅調(diào)整后,，外礦價格難以如前期之堅挺，跟隨下跌,。就當前市場心態(tài)而言,，礦價下行趨勢中，觀望氣氛較濃,，詢盤不濟,，成交乏力。鋼價“金九銀十”化為泡影,，這會進一步打壓礦價,，預計礦價調(diào)整將延續(xù)。國內(nèi)煉焦煤價格較穩(wěn),，隨著鋼價的走弱,，部分地區(qū)的成交開始轉差;動力煤價格總體平穩(wěn)。受河北地區(qū)煤礦整頓加之焦化企業(yè)冬儲,，下游焦炭市場回暖等一系列利好因素影響,，市場需求較好。宏觀緊縮貨幣政策使得產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨著較大的資金壓力,，河北,、山東等地區(qū)資源供應偏緊的局面難有改變，焦煤市場將保持持穩(wěn)格局,。國際煉焦煤市場維持弱勢運行,，成交疲軟。
期貨,、電子盤市場跌幅更大,，后期仍難以樂觀。在期貨大幅殺跌下,，期現(xiàn)倒掛更為嚴重,，技術指標上早已超賣，反彈一觸即發(fā),。從這方面考慮,，鋼材、焦炭期貨短期存在反彈的需要，然而在基本面走弱情形下,，我們對兩者的中期走勢并不看好,。
市場心態(tài)偏弱，轉好仍需時日,。9月30日我們對鋼廠,、貿(mào)易商和下游用戶的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，投資者對鋼價中期走勢普遍不看好,。就短期市場而言,，持悲觀情緒的投資者占比在加大，占總數(shù)的三分之二之多,，持樂觀情緒的只有15%,。大跌之下，心態(tài)比較悲觀,，這種心態(tài)在短期內(nèi)難以明顯轉好,。
鋼價走勢預判?；谝陨弦蛩鼐C合分析,，我們預計鋼價未來2-3個月仍將以弱勢運行為主，原料價格與鋼價有可能形成輪番下跌的勢頭,。整個市場階段性好轉可能要到12月份,。
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