鋼企發(fā)債收緊 民營鋼企龍頭沙鋼120億元小公募兩度中止
發(fā)表時間：2016-12-14 15:41:04??????點(diǎn)擊：
作為中國最大的民營鋼鐵企業(yè),，江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司（下稱：沙鋼集團(tuán)）在2015年整個鋼鐵行業(yè)大面積虧損的“寒冬”時期尚能實(shí)現(xiàn)18.97億元的利潤,，但在今年申請發(fā)行120億元小公募債券的過程中,，卻遭遇諸多不利。
今年以來,，沙鋼集團(tuán)申請發(fā)行120億元小公募債券,，卻兩度收到證監(jiān)會的《行政許可申請中止審查通知書》。據(jù)沙鋼集團(tuán)此前測算，集團(tuán)將有334.27億元有息負(fù)債于2016年到期,，按計(jì)劃,，這部分募集資金將全部用于償還公司有息負(fù)債。而此次120億元小公募債申請發(fā)行受阻,，無疑將加重沙鋼集團(tuán)的短期兌付壓力,。
值得一提的是，在沙鋼集團(tuán)發(fā)債一度受阻的同時,，作為過剩產(chǎn)能行業(yè),，目前鋼鐵行業(yè)公司的發(fā)債融資，已經(jīng)出現(xiàn)了收緊信號,。
沙鋼120億元小公募兩度遭中止審查
11月30日,，證監(jiān)會對沙鋼集團(tuán)下發(fā)《行政許可申請中止審查通知書》稱，證監(jiān)會依法審查了沙鋼集團(tuán)提交的《公司債券發(fā)行申請文件》,，現(xiàn)根據(jù)相關(guān)規(guī)定,，決定中止對該行政許可申請的審查,。該通知書同時抄送了上交所,。
沙鋼集團(tuán)提交的《公司債券發(fā)行申請文件》，指的是沙鋼集團(tuán)于去年底開始籌劃的向合格投資者公開發(fā)行不超過120億元的公司債券（小公募）,。按照沙鋼集團(tuán)于今年1月份披露的募集說明書,，該債券擬采用分期發(fā)行方式，期限不超過10年,，首期發(fā)行規(guī)模不超過50億元,，自證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個月內(nèi)完成發(fā)行；其余各期債券發(fā)行自證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個月內(nèi)完成發(fā)行,。
上交所的公司債券項(xiàng)目信息平臺顯示,，沙鋼集團(tuán)于今年1月25日披露120億元小公募債券的募集說明書申報稿，并于2月4日收到上交所的預(yù)審核反饋意見,，于3月4日披露反饋回復(fù)稿,。值得說明的是，沙鋼集團(tuán)該債券項(xiàng)目已經(jīng)獲得交易所確認(rèn)文件文號,，項(xiàng)目狀態(tài)顯示為“通過”,。
按照相關(guān)規(guī)定，小公募發(fā)行須經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)通過,。而就在上交所給出“通過”之后,，沙鋼集團(tuán)120億元小公募的申請發(fā)行出現(xiàn)了兩次“卡殼”。實(shí)際上,，在證監(jiān)會11月30日下發(fā)中止審查通知書之前,，早在今年6月22日，證監(jiān)會已經(jīng)下發(fā)過同樣的中止審查通知書。
“是中止,，而不是終止,。”沙鋼集團(tuán)該債券項(xiàng)目的牽頭承銷商中信建投人士解釋稱,，該債券此前6月份被中止審查是因?yàn)橐庖姺答伃h(huán)節(jié)有一點(diǎn)問題,，公司已經(jīng)解決并重新提交了申請；該債券此次再度被中止審查,，是因?yàn)閷徲?jì)報告中有個科目的數(shù)據(jù)出現(xiàn)差錯,，“我們自己申請了中止審查，后面還是會繼續(xù)推進(jìn),?！?/span>
該人士強(qiáng)調(diào)，沙鋼集團(tuán)是鋼鐵行業(yè)的龍頭企業(yè),，“只是時間會長一點(diǎn),，沒有其他什么問題?！?/span>
過剩產(chǎn)能行業(yè)公司發(fā)債收緊
但是,，有債券行業(yè)觀察人士稱，此次沙鋼集團(tuán)的債券申請,，在交易所給出確認(rèn)文件文號的基礎(chǔ)上,，還遭到證監(jiān)會兩度中止審查，這類情況比較少見,。
值得說明的是,，在沙鋼集團(tuán)遭遇第二次中止審查之前，作為過剩產(chǎn)能行業(yè),，目前鋼鐵行業(yè)公司的發(fā)債融資,，已經(jīng)出現(xiàn)了收緊信號。
此前10月底,，上交所發(fā)出《關(guān)于試行房地產(chǎn),、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管的函》。該函件明確提出,，對申報公開發(fā)行或非公開發(fā)行公司債券的煤炭,、鋼鐵企業(yè)，實(shí)施過剩產(chǎn)能行業(yè)分類監(jiān)管,。此外,，深交所也于10月底發(fā)出了類似的監(jiān)管函。
前述上交所函件指出,，違反國發(fā)【2013】41號文及國發(fā)【2016】6號文新增鋼鐵產(chǎn)能的,；未按照國發(fā)【2016】6號文化解鋼鐵過剩產(chǎn)能的,；不屬于工信部公布的《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件》三批企業(yè)名單中的企業(yè)及企業(yè)所屬集團(tuán)的，對于這三類鋼鐵企業(yè),，交易所暫不受理其發(fā)行公司債申請,。
另外，對于符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求的鋼鐵企業(yè),，交易所還將通過6項(xiàng)綜合指標(biāo)作進(jìn)一步遴選,。具體包括：最近一年度凈利潤小于零；最近三年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量平均值小于零,；鋼企的最近一年末總資產(chǎn)小于800億,；最近一年度營業(yè)收入小于450億；最近一年度毛利率小于5%,；最近一年末資產(chǎn)負(fù)債率超過80%,。
根據(jù)這6項(xiàng)綜合指標(biāo)，鋼企債券發(fā)行人將被劃分為正常類,、關(guān)注類（觸發(fā)兩項(xiàng)指標(biāo)）和風(fēng)險類（觸發(fā)三項(xiàng)指標(biāo)及以上）,，對不同“類”的鋼企，交易所對發(fā)行人和主承銷商有著不同的信息披露要求和核查要求,。
實(shí)際上,，今年以來，已有多家鋼鐵企業(yè)發(fā)債被終止,。上交所的公司債券項(xiàng)目信息平臺顯示,，包頭鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司100億元的非公開發(fā)行2016年公司債券、萊蕪鋼鐵集團(tuán)有限公司40億元的2016年非公開發(fā)行公司債券,，項(xiàng)目均為“終止”狀態(tài)。
另外,，江蘇永鋼集團(tuán)于今年9月申請發(fā)行12億元小公募,，上交所日前在預(yù)審核反饋意見中要求發(fā)行人按照分類監(jiān)管的要求，結(jié)合國家化解過剩產(chǎn)能相關(guān)政策以及省級主管部門規(guī)劃,，說明是否存在違反相關(guān)政策要求的情形及其對發(fā)行人的業(yè)務(wù)經(jīng)營和償債能力的影響,，并提供相關(guān)依據(jù)。
值得一提的是,，深交所的固定收益信息平臺也顯示,，去年至今，已有多家鋼企發(fā)債被終止,，其中包括本溪鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司40億元的公開發(fā)行2015年可交換公司債券,、湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司45億元的2015年公司債券。此外,，河鋼股份有限公司80億元的2016年公開發(fā)行可續(xù)期公司債券（面向合格投資者）,，目前處于“中止”狀態(tài),。
短期有息負(fù)債占比較高
對于沙鋼集團(tuán)這家民營鋼企龍頭而言，申請發(fā)行120億元小公募兩度受阻,，意味著短期內(nèi)將出現(xiàn)一定的資金壓力,。
沙鋼集團(tuán)此前披露的債券募集說明書顯示，沙鋼集團(tuán)的有息負(fù)債以短期有息負(fù)債為主,，具體而言,，該集團(tuán)有334.27億元有息負(fù)債將于2016年到期，30.66億元將于2017年到期,，102.5億元將于2018年到期,，5億元將于2020年到期。說明書稱,，“考慮到2016年債務(wù)到期金額相對較大,，發(fā)行人將面臨較大的兌付壓力?！?/span>
按沙鋼集團(tuán)1月初披露的債券募集說明書,，此次發(fā)債募集的120億元，其中60億元將用來償還公司有息負(fù)債,，60億元將用于補(bǔ)充流動資金,。但在2月底的反饋回復(fù)稿中，沙鋼集團(tuán)將募集資金用途調(diào)整為“全部擬用于償還公司有息負(fù)債”,。
數(shù)據(jù)顯示,，2012年、2013年,、2014年及2015年1-9月,，沙鋼集團(tuán)營業(yè)收入分別為1587億元、1551億元,、1370億元,、1196億元，呈現(xiàn)下降態(tài)勢,；同期,，營業(yè)利潤分別為-3.06億元、24.5億元,、22.25億元,、13.8億元。
對于120億元小公募申請發(fā)行兩度受阻會給集團(tuán)帶來哪些影響,，以及該債券申請發(fā)行的后續(xù)進(jìn)展情況,，沙鋼集團(tuán)投資管理部人士及公司辦人士均表示，對集團(tuán)發(fā)債情況并不知情,，無法置評,。
有鋼鐵業(yè)觀察人士表示,，因?yàn)樨?fù)債結(jié)構(gòu)中短期負(fù)債占比較高，沙鋼集團(tuán)短期的資金兌付壓力較大,，但今年鋼鐵行業(yè)回暖,，鋼鐵價格回升，鋼企銷售情況普遍好轉(zhuǎn),，沙鋼集團(tuán)作為民營鋼企龍頭,，仍有較強(qiáng)的盈利能力。
(來源：證券時報)
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